美国经济刚刚度过一场危害性史无前例的金融危机以及长达6年的经济停滞。这本是可以避免的。

2008年金融危机暴露的是，支撑高杠杆金融体系的基础是脆弱的。如果银行资本金充足且有关欺诈的法律法规得到更严格的执行，那么这场危机原本很有可能是金融领域的一段插曲，其影响转瞬即逝。

如果2008年，银行平均资本金占资产的比例达到20%甚至30%，那么债务违约连续性蔓延可能根本就不会发生。如果贝尔斯登和雷曼兄弟当初保持了注重资本金的合伙制企业形式，那么它们今天可能还在营业。反对20%或更高资本金要求的理由是，这将打击银行利润和贷款。然而，历史显示并非如此。

从1870年到2014年，在美国，商业银行净利润与权益资本的年度比例为5%到10%，很少有例外。在2008年金融危机之前，这一比例略有上升，这或许反映出与商业银行合法权力空间显著扩大相关的风险上升。

银行业与所有其他行业争夺权益资本。并不令人意外的是，近一个世纪以来，美国非金融企业的税后利润对资产净值的年度比率也是5%到10%，自1890年以来，美国普通股的年度盈利对股价比率为5%到13%。

几十年来，每次银行业危机之后，银行股本回报率刚开始都会下滑，但很快又会回到狭窄区间。例如，2009年股本回报率大幅下滑趋势在2011年被逆转。微幅滑坡更为迅速地让净利润回到了稳定历史区间。2014年，这一比率为8.7%。唯一重大例外出现在大萧条时期。然而，即便在那时，利润率也在1936年年底之前回到了1929年的水平。

自1870年以来，银行业回报率一直保持稳定，让这点变得特别引人注目的是，权益资本与资产比经历了显著下滑，随后出现小幅回升。例如，由于准备金制度的巩固和支付系统的改进，银行的权益对资产比率从1870年的36%下滑至1950年的7%。此后，这一比例逐渐回升至现在的11%。

因此，如果历史可以借鉴的话，监管机构逐渐提高对资本金充足率的要求不会打击阶段盈利，因为银行净利润占资产的比例将被竞争推高，就像过去那样，刚好足以抵消资本金要求提高带来的成本。贷存款利差将扩大，而且非利息性利润将增加。未来几年银行资本金比例提高附带的一个重要好处可能在于银行监督和监管的大幅削减。

在资本金缓冲提高后，立法者和监管者担心银行贷款和证券组合质量的必要性大大降低，因为任何损失都将由股东、而非纳税人承担。这使得我们可以搁置2010年有关金融监管的《多德-弗兰克法案》，从而消除其扭曲市场的可能性，我们在市场流动性和灵活性最近的下滑中看到了这种可能性。

银行的基本经济职能是帮助引导这个国家稀缺的储蓄为我们最具潜力的生产性投资提供资金，资本金充足的银行在发挥这一职能方面应受到小得多的限制。为前沿资本投资提供资金，将带来全国生产率的增长以及生活水平的提高。

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