穿梭在北京大街小巷里的公交车，车身上贴满了牛栏山、老白干和古井贡等企业的广告语，这家垄断了北京市内公交广告的运营商就是北巴传媒。

7月10日，以汽车销售与服务、户外广告和驾驶员培训为三大业务支柱的北巴传媒发布公告称，拟发行7亿元公司债券用于补充公司营运资金。

这份内容详细的公告显示，北巴传媒旗下5家汽车4S店亏损，其中北京花园桥雷克萨斯汽车销售服务有限公司2014年营业收入逾3亿元，但却净亏343万元。

北巴传媒相关负责人告诉《第一财经日报》记者，这两年雷克萨斯及日系车市场不太好，另外，各个厂家销售政策不一样，有些返利政策不能确认在当年，只能在下一年计入。

纵观整个行业，汽车4S店盈利犹如刀片一样薄。以汽车销售业务为主、在港上市公司的正通汽车和中升控股，2014年净利润率分别仅为2.6%和1.37%。

千万投入：净利率低于3%

豪华气派、环境舒适的汽车4S店，按照汽车生产厂家规定的标准，由经销商投资建设，是国内汽车销售的“排头兵”，但前期投资巨大，启动资金在3000万元左右。

据一位汽车业内人士向记者介绍，启动资金主要分为三个部分，一是1500万到2500万元的建设成本，二是为了产品采购必须向厂家交纳300万到500万元的保证金，对于专用设备的采购一般在900万到1200万元之间，三是在渠道建设方面，招募销售人员及进行渠道渗透，也需要投入每月2-5万元的广告促销宣传费。

“一分耕耘一分收获”对于汽车销售行业来说也许是不灵验的。以北巴传媒为例，旗下2014年营业收入过亿元的汽车4S店有8家，雷克萨斯、丰田、海文捷、海润嘉、欢驰、海之沃、元之沃和吉之沃4S店营业收入分别约为3.02亿、2.84亿、2.08亿、1.3亿、1.86亿、5.84亿、2.67亿和1.14亿元，合计20.75亿元，但加在一起的净利润竟然负数即亏损375万元。

虽然北巴传媒相关负责人向记者坦言，由于处在2015年上半年报即将披露之际，不便透露今年上半年旗下汽车4S店具体运营情况。但在著名汽车评论员张志勇看来，汽车销售行业微利甚至亏损，在近几年来看已经是是一个普遍现象。

2014年，正通汽车和中升控股的收入分别约为309.1亿和547.87亿元，但净赚也不过8.04亿和7.5亿元，净利润率分别仅为2.6%和1.37%。对比一下正通汽车和中升控股2014年2.8%和1.9%的净利润率，2014年盈利能力都有所下滑。

“整个汽车市场的饱和程度在提高，供不应求的局面已经一去不复返了，价格下降非常迅速，4S店通过销售返利获取利润，但返利多少的话语权都在处于主导地位的汽车厂商手上，给你多少是多少;另外，前期巨额投资带来摊销，直接推高了4S店的成本;”张志勇表示，4S店毛利率可能也就在4%-5%之间，再扣除期间费用，那净利润率低于3%也就不奇怪了。

汽车4S店“追捧”售后市场

在稳中有降已成为汽车销售行业大势所趋时，加之电商的崛起，汽车4S店高度依赖高资源投入的弊端逐渐凸显。根据汽车流通协会数据，2014年全国经销商网络数量持续增长，增长率约为6.5%，低于乘用车销量增速。

为此，除了“勒紧裤腰带”压缩成本再压缩成本以外，汽车4S店也是绞尽脑汁地延伸产业链，企图扩大业务收入。

细心的投资者会发现，北巴传媒旗下的汽车4S店主营业务都在“汽车销售”后缀了一个“维修”。

对此，张志勇向《第一财经日报》记者表示，当新车销售逐渐饱和以后，汽车4S店为了生存必须寻找新的利润增长点，这与发达国家汽车销售发展规律是一致的。

根据国家统计局数据，截止2014年末，中国乘用车保有量增至1.54亿辆，同比增长12.4%。

“汽车保有量的不断提升以及客户基盘的持续扩大，促进了以维修、保养及精品销售为主的汽车售后服务业务。”上述汽车业内人士指出，这给了中国汽车售后服务市场进一步扩张的机会。

值得关注的是，北巴传媒旗下以汽车保养与配件销售为主的北京海安美汽车服务有限公司，2014年营业收入不过331万元，但净利润高达201万元，净利润率逾60%。其实，无论是正通汽车，还是中升控股，抑或是北巴传媒，都明确地对汽车售后服务业务表现了极大的兴趣。