中国创新创业大潮刚刚拉开序幕，创业成本降到史上最低；社交、移动平台加速了产品普及，早期项目可以看到更加精确的估值；同时，并购浪潮和资本市场的开放使得股权投资退出通道愈发增多。

符星华清科集团执行副总裁

2015年6月11日，为助力中国互联网+中小型企业健康成长，让更多企业了解上市之路，上海证券交易所联合清科集团，共同在乌镇举办“蓝筹新动力：行业发展资本论坛”。清科集团执行副总裁符星华发表了“解析互联网+时代的行业版图”的主题演讲。

符星华演讲的要点有：

中国创新创业大潮刚刚拉开序幕，创业成本降到史上最低；社交、移动平台加速了产品普及，早期项目可以看到更加精确的估值；同时，并购浪潮和资本市场的开放使得股权投资退出通道愈发增多；市场化改革释放的新潜力包括国企改革、金融、消费、科技创新、土地、财政。

以下为符星华演讲实录：

谢谢各位来宾，各位朋友。清科是做创业投资和私募股权投资最大的综合服务提供商。既然说“综合服务”，肯定旗下分了几个板块，清科研究中心是其中之一。国内第一份发布创业投资报告的发布者就是清科研究中心。清科研究中心围绕着TMT、医疗健康、大消费、创业投资和私募股权投资等等，每年差不多会发布接近二百份报告。同时，我们也覆盖1.3万多家国内投资机构，以及他们已经投过的4万多个项目。清科传媒。清科传媒有两个媒体品牌。投行业务。目前我们投了接近100家企业，超过80%是互联网+的企业。我们同时也是一个母基金，正在投资的包括互联网母基金和新三板母基金，我们的投向是投向国内最优秀的基金管理机构。大概是这样的情况。

现在是国内创新创业大潮的发热之初。仅仅是中关村每个月现在新增的创业企业大概是多少家？5千家。另外一个数字，是我们昨天刚刚看了一下。大家知道从2014年的6月1号-2014年12月31号这半年，新增的APP数量，新增的移动应用数量是过去之前这么多年的几倍？去年下半年新增的在中国大陆地区发行的APP总数超过了150万个，是过去2014年上半年截止那一天之前所有的综合。这两组数据可以让大家非常明确地看到，现在就是国内创新创业大潮的发热之初。

超过85%的初创企业与“互联网+”相关

在昨天的统计数字中，能看到全国有多少个APP在发行？500万个。我们可以看到创业成本的降低和创业环境的宽松，刺激了大量的创业公司的出现。这些公司集中在“3+2”，就是以北京为中心的华北，以上海、杭州、江浙为核心华东，以及深圳和重庆等，可能还会有一个“1”，这个“1”是厦门。

在这些版图里面，我们需要关注的是有多少企业是“互联网+”相关企业呢？即跟互联网和移动互联网相关的企业。根据不完全统计，超过85%以上是“互联网+”企业。也就是说，在今天的创新创业大潮当中，新设立的企业很难不跟互联网和移动互联网相关。

第二组数据，大家可以看到，在中国有一万三千多家投资机构，包括创业投资、天使投资、PE机构和一些产业基金。这些产业基金在过去16年累计投资的企业，截止到2014年底只有3.5万家左右，这个占比占全中国4200万家企业的占比，仅仅为0.1%，就是千分之一还不到。美国这个数据是多少呢？5%。这两组数据是通常我们在股权投资领域去做比较的这样子的一组数据。

在这组数据背后，我们看另外一组数据。在2014年大家肯定有一个感受。是什么感受呢？“全民天使”。尤其是2014年下半年股权众筹起来以后，包括今年新三板起来以后，包括新三板相关的股权众筹起来以后，会发现基本上人人都是“天使”、“新天使”。但是如果按照“合格天使”的概念去算的话，截止到2014年底，大家可以猜一下中国有多少个“合格天使投资人”？9700多个，不到1万个。同样的“合格天使投资人”在美国到去年年底有多少个呢？有33万个。所以从这一组数据当中，也是可以看到我们现在被投资的企业占比不管是从哪个角度来看都是少。

中国创新创业大潮刚刚拉开序幕，创业成本降到史上最低；社交、移动平台加速了产品普及，早期项目可以看到更加精确的估值；同时，并购浪潮和资本市场的开放使得股权投资退出通道愈发增多。

可以说：我们处于新旧经济体交替，资本必须踏上新客船的阶段。看一看这一届政府的使命以及新环境。这一届政府三个使命：1。社会稳定。为什么要把“社会稳定”放在第一个？2。整个经济结构转型。3。保持中国经济中高速增长。我们可以看一下，按照经济学家、多个经济学家的预测，GDP在未来的增长保持在6.5%和7.5%之间。

未来7-10年最大的机会在哪里？

清科本来是做股权投资服务和股权投资这一块，从这个角度看一下在未来7-10年最大的机会在哪里？我们可以看到：市场化改革释放的新潜力。包括：可能影响到的领域。国企改革。金融。消费。科技创新。土地。财政。在这儿我想举三个非常典型的：国企改革。大家如果看看国企改革，从2013年、2014年集中的看。很多不是雷声大雨点小吗？但是大家如果翻一个数字就可以看到，会吓一跳。什么数字呢？新三板现在挂牌的两千多家企业当中，有超过一百多家是国企，央企也有15家。

我们在上半年实际在操作的，我们可以看到有这样子的一条通路，借助新三板非常多的国企完成了“混改”，金融领域的大释放，相信大家是非常的有感受。应该说阿里巴巴余额宝2013年下半年的横空出现，给中国社会最大的贡献不是“余额宝”这款产品。给中国社会最大的贡献，是“全民金融意识”的大启蒙。大家可以很明显的感受到身边的朋友，或者是年纪更小一点的年轻人，在2013年余额宝出现之前可能对非常多的金融产品是不熟悉的，或者是不关注的。但是有了余额宝之后，真的就变成了全民金融意识的大启蒙，大家开始学习这里面发生了什么事情。金融的改革，应该说是第一波带来最大的资本市场的机会。

再挑一个说，财政。今年大家非常明显的感受到，财政资金的预留换了一种方式，尤其是科技财政这一块，从原来的纯补、补贴、奖励，包括潘市长刚才也在说“政府引导基金”。今年政府引导基金的盘子会有多大呢？到上个月为止不完全统计，今年政府引导基金释放出来的盘子，仅仅政府出资的部分大概在4千亿。大家知道，发改委、科技部也在推“相对市场化运作的母基金”，整个总盘子基本上是200亿-400亿，层层往下去推。

所以在这里面我们预计光政府引导基金扶持创新创业，扶持互联网+的投资未来两年会达到一万亿。一万亿以政府引导基金现在的投资比例来说，他们所投的项目或者所投的基金最高比例不超过25%。也就是说，至少是1:3,1:4这样子的比例去放大。科技和互联网引发的新浪潮。这个毋庸置疑，相信每个人都在被互联网、移动互联网洗脑。消费模式变迁催生了新的需求，在这个里面我们可以看到中国过去30年反复的在讲，中国过去30年挣的是人口数量的红利，未来30年挣的是人口质量的红利。

最后一块，产业资本，产业和资本交融创造新的机会。清科的很多投资伙伴也是上市公司，包括我们自己直接投资的这些项目。你可以看到市值真的是从一年前大概二三十个亿，蹭蹭的现在翻了十倍。产业和资本的交融创造了众多新的机会，实际上是需要去把握住的。我们说在这个新的经济体的新客船上面。企业需要具有什么样的特征？我们花了非常多的时间去论证，发现在新的时代，企业势必要包含三个属性——互联网、金融和产业，三者缺一不可。我们看到这个产业，应该说是一切发展的基础。没有产业，一切都是无源之水。

其实现在所有的企业都是互联网企业，去年开始投资圈的大热是O2O。我们经常内部会开玩笑说：“请问不是O2O？”基本上大家很难举出一个例子，说“什么不是O2O。”未来互联网和移动互联网，跟我们头顶上的电和我们的网，以及我们喝的水是一样的，已经变成基础设施。所以互联网和移动互联网，是所有企业必须要有的基因。

最后一个，金融。成功的企业具有实业和金融的属性，互联网时代企业可以借助互联网迅速的金融化。这是作为上市公司也好，或者是拟上市公司也好在未来最大的一个机会，就是借助互联网加速自身的金融化。我们给一组数据给大家看一下，在去年整个中国一级市场的投资一共募集了5千亿的资金。然后，当年又投出了4500亿。因为在座的很多肯定都参与过私募股权的融资或者是投资，大家知道一个基金的期限一般是“5+2”投资期是2-3年。但是去年整个市场会出现这样子的情况，当年募集了5千亿，当年就投出去了4500亿。这4500亿里面，有50%以上是“互联网+”相关的企业。

在这里面，我们也可以看到哪些领域投资金额是最大的？包括“互联网+金融”，“互联网金融”领域去年的投资额度是最大的。“互联网+生活服务”，去年整体的投资额和并购金额也是最大的。我们可以看到，今年前5个月最活跃的几个，包括：互联网+教育文化，这个领域上半年非常的活跃，以及互联网+医疗。在这里面我们可以看到，整个“互联网+”提出来以后，其实最重要的是给全民提升了一个概念，让大家关注到了互联网对于整个中国经济、中国社会的影响。我们可以看到，互联网最核心的影响是什么？是我们进入了一个十倍数甚至百倍数的时代。

新产品和服务以前所未有的速度在扩散

新品用多久能获取5千万的用户？这个问题当时我们问了很多人，电台用多少年的时间获得了5千万用户？答案是38年。微信用多长时间获得了5千万用户？10个月。这就是我们看到，互联网时代我们首先进入的是十倍数，甚至是百倍数。还有一个问题，微信红包用了多久获得了5千万的用户？应该所有人都在用微信红包，微信红包用了多久获得了5千万用户？三个月。还会不会有更多更短的获得五千万用户的方式呢？会有。

所以我们说，新产品和服务以前所未有的速度在扩散。试问，如果传统企业不嫁接互联网的能力，还在拼传统的供应链，能拼的过吗？拼不过。一开始讲，我们为什么能够看到2014年下半年新增的APP数量超过了2014年上半年之前所有总量的综合？其实很简单。我们投的一个项目是做什么的呢？做测试，做APP的测试。全国差不多百分之七八十的APP都需要过它的测试才能够去发布，在它的数据里面能够清晰的看到APP增量的数据。可以看到这些数字化的产品，能够以一个超比特效率的速度去传输。

前两天我们看的一个项目，2014年6月份成立的团队。做什么呢？物流配送。到现在他们每天的送货量是多少？就是大家点餐，点“饿了吗”或者“到家美食会”这个团队实际上是2014年6月份成立的。到这两天，你知道他们每天的送货量是多少吗？可以猜一下，一年的时间。每天的送货量是10万单。因此导致了它最近一轮的估值，已经上升到了10亿。所以可以看到，像基础设施和物流体系的成熟和这种众包理念的传递，也改变了人们的这种生活方式。当然，我们要去关注这个产品和业务加速扩散的一些动因。

互联网和移动互联网的应用，对传统行业形成了巨大的冲击

互联网和移动互联网的应用，对传统行业形成了巨大的冲击，大家都非常的清楚。其实冲击最大的是什么？就是我们原来每天要发的短信。现在还有几个人发短信呢？你发短信多，还是发微信多呢？这个答案是很明朗的。短信的业务量，其实在过去的两年受到的冲击非常大。我自己在2001年、2002年就开始在看电信行业，当时短信的业务量是每年60%以上的增长，一直到2008年、2009年。大家可以看到，现在短信受到微信的冲击，整个是往下下滑的趋势。我们也看到，互联网和移动互联网迅速的改变了传统行业。真的是“互联网+”或者是“移动互联网+”，不管是+广告、+视频、+教育、+医疗、+房地产、+金融等等，整个是以不可比拟的趋势在快速的扩散。

我们来看几个案例：美图秀秀。我们用一个词来概括它，叫什么呢？九亿人的照相机。在全世界你找不到有一个会有九亿人使用的照相机。我们可以看到，它的出现和发展，快速的在过去两三年，在资本的支持下面获得了爆炸式的发展？

陌陌，三亿人的朋友圈。陌陌去年成功的上市，也创下了“建立到上市”最短的记录。去年7月份完成了新一轮的融资，估值20亿美元的是上市前；上市后，大概现在是30亿美元的估值。试想一下，陌陌如果放在国内上市会是什么样？

嘀嘀打车，一亿人的出租车。相信在座的70%的人都会用到嘀嘀打车.

余额宝，更是全民的理财宝典。

中国的多层次资本市场在逐渐完善，制度的改革迎来了历史机遇

我们可以看到，在整个中国的多层次资本市场在逐渐的完善，制度的改革迎来了历史上的机遇。这里面的机遇，前面的，因为大家都在这个市场里面很容易理解，主办、中小板、创业板，可能今天提到的战略性新兴板。再下来，新三板。再下来，其实还有一个非常重要的板块，就是我们说的股权原始股的聚集地。在这里，我们列上的是区域新四板，但是事实上还有一块，是大家现在可能关注到，也使用，但是还没有意识到它是一个原始股的集散地的东西，就是股权众筹平台。大家可以试想一下，从最初创的企业，最初创的项目的股权可以投资、交易到新三板，到创意板，到中小板，到战略新兴板、主办等等，整个中国的资本市场为股权投资带来的机遇和能量的爆发，那是前所未有的。这个东西能走多少年？至少不是一两年的事，至少是10年的事。

我们同时看到A股确实造就了非常多的财富神话。

上面列的都是“眼睁睁的看着他一步一步走上来”，包括：乐视、上海钢联、365网、暴风等等等等。都是在这样子的基础上面，不管是市盈率还是试纸都有极大的突破，也早就了年轻一代的超级富豪。同时，我们再看看境外的情况。我们过去半年在集中研究拆VIE回归的企业，同时也正在操作一批这样子的企业。我们举了一些例子，大家可以看到境内外的市值和他们整个的收入和盈利的情况。如果放在境内，可能是截然不同的两个空间。

举个例子说：世纪佳缘。世纪佳缘去年收入是6个亿人民币，净利润大概是2千万人民币，它的估值是6亿人民币。如果看境内的百合的情况，或者说百合带动的相关上市公司的市值来看，是截然不同的两个情况。在这里面，我们看到“互联网+”的企业，最近的一拨最大的是在哪儿呢？两块：1。拆VIE回归或者拆红筹回归的这一批企业。这一批企业有多少？给大家一个概念，过去16年通过美元或者是其它币种投资机构投资的VIE架构和红筹架构的企业大概有1万家您八。这1万家，过去的原始投资一共是多少钱呢？2300亿美金。这两个数字，大家可以算的出来这里面的空间会有多大。

我们这里面仅仅列出来的是一小部分已经上市的，还有绝大部分未上市的。所以应该说，这是未来两年、三年在“互联网+”里面最大的一个投资机会和回来的机会。2。现有的上市公司通过和这些拆VIE架构回归的企业，或者是互联网企业的合作尽快的转型升级。在这里面我们也看到一批企业通过双主业或者互联网+的延伸，迅速了建立了“互联网+”的能力，这也是我们目前在操作的一批的这样子的一些项目。所以我们可以说，在整个“互联网+”的时代的行业版图里面，我们要看长做短，抓住身边第一波、最大的一波的机会。]

在过去三个月大家如果关注股权投资市场可以看到，我们陆陆续续宣布了在整个创业投资和私募股权投资市场大概陆陆续续宣布了超过500亿的拆VIE回归的母基金在这个市场上面。包括IDG、红杉、清科等也宣布了一系列的动作。所以在这一块，也希望跟大家有更多的业务上的合作。

由于时间的关系，我今天的分享就到这里。谢谢！

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