22Q3期内实配、超配占比均有提升。我们统计了普通股票型、偏股混合型、平和混合型和灵活配置型四类，代表主动权益型基金持仓，分析食饮板块持仓变化。22Q3食品饮料板块主动权益基金重仓持股占比为15.65%，环比+0.07pct；超配7.91%，环比+0.07pct；22Q3期末机构实际配置比例居第二，超配比例延续第一。

板块内各个细分赛道：持仓集中在白酒、乳制品、啤酒板块白酒延续超配。（1）从持股总市值绝对金额及变化的角度：除了啤酒(127.56亿元，环比+17.19%，下同)和休闲食品(43.28亿元/+27.70%)较上期增加外，其余板块降幅前三为：调味品(13.28亿元/-42.85%)、乳制品(137.76亿元/-25.41%)、其他食品(27.26亿元/-17.42%)。（2）从食品饮料板块内资金在各赛道布局的角度：Q3期末占比前三板块由高到低分别：白酒(85.88%/环比-0.66pct，下同)/乳制品(4.15%/+1.29pct)/啤酒(3.84%/+3.04pcts)，CR3为93.87%，环比+3.67%。板块内部自己集中度提升。（3）从各板块超/低配的角度：Q3期末食品饮料中信三级10个子板块中，4个超配板块由高到低分别是：白酒（实配13.42%/超配7.79%，下同）、啤酒（0.60%/0.40%）、速冻食品（0.33%/0.22%）、其他酒（0.12%/0.01%）。6个低配板块由低到高分别是：调味品（0.06%/-0.42%）、肉制品（0.05%/-0.09%）、其他食品（0.13%/-0.09%）、休闲食品（0.20%/-0.02%)、乳制品(0.65%/-0.02%）和非乳饮料（0.06%/-0.01%）。

从板块前20大重仓&子版块内变化：白酒板块迎驾贡酒跌出榜单，其他食品板块汤臣倍健重回榜单。其余板块席位数和22Q2持平，板块内具体标的无变化。白酒方面次高端集体遭减持，区域酒企逐渐受关注。啤酒22Q3期内再获增持、超配延续；饮料乳品板块略显颓势，天润业绩亮眼；食品板块仅速冻超配，新股紫燕上榜。

投资建议：看好行业中长期成长势能，建议关注疫后修复主线核心标的，提前布局经营改善与估值修复。白酒板块：政策面担忧引发外资流出，情绪面扰动引发板块总体明显回调。但估值切换下23年部分酒企估值低于过去五年中位数，性价比凸显。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、老白干酒，建议关注金种子酒、顺鑫农业。大众品板块：啤酒推荐青岛啤酒、重庆啤酒，关注华润啤酒、燕京啤酒；休闲卤味推荐绝味食品、紫燕食品，关注周黑鸭；餐饮链推荐海天味业、颐海国际、安琪酵母，关注日辰股份；乳制品推荐天润乳业；食品加工推荐安井食品、千味央厨；休闲零食推荐洽洽食品；软饮推荐东鹏饮料。