北京时间11月4日，中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的领军者巨子生物(股份代号：02367.HK)在港交所主板上市。巨子生物高层、各股东代表、中介机构代表以及忠实用户代表，一同见证了公司史上举足轻重的光辉时刻—“胶原蛋白第一股”的诞生。此前，2021年10月，巨子生物完成了自成立以来唯一一轮融资，汇集了高瓴、CPE源峰、金镒资本、君联资本、和翎资本、朱雀资产、富海资本、科控启元、星纳赫资本、三人行、麦星投资、景林投资、鼎晖百孚、中金资本、黑蚁资本、高榕资本、海松资本等20多家著名机构投资者。

国家在赛道产业政策方面进行积极引导 巨子生物参与国家行业标准制定

巨子生物作为中国重组胶原蛋白行业先行者及领军者，在这个领域深耕了22年，让重组胶原蛋白成为继“中国航天”、“中国交通”、“中国新能源”等重大科技成果后，又一张生物科技新原料领域亮丽的“中国名片”。

早在20年前，巨子生物就已在全球范围内率先实现重组胶原蛋白科研成果转化及产业化，致力于让重组胶原蛋白从实验室走向应用。

22年里，巨子生物不断积累着雄厚的研发实力。巨子生物拥有一支由120余名成员组成的研发团队。团队核心范代娣博士作为胶原蛋白行业乃至中国生物医用材料领域的领军人物之一，也是中华人民共和国医药行业标准《重组胶原蛋白》起草专家之一，曾荣获国家技术发明奖二等奖及中国专利金奖。

近两年,巨子生物作为起草单位之一连续参与了中华人民共和国医药行业标准YY/T 1849-2022《重组胶原蛋白》和《化妆品用胶原蛋白原料技术要求》,其中YY/T 1849-2022《重组胶原蛋白》标准已于今年8月1日起正式实施,其中规定了重组胶原蛋白的质量控制要求、检测指标及检测方法等,成为重组胶原蛋白行业的新标准。通过行业标准约束行业技术要求、质量控制等指标，有利于促使行业健康发展，也为后来者设置了准入壁垒。

合成生物学技术形成了关键且具有高竞争力的技术壁垒

合成生物学是生物技术的前沿领域，可以提高生物活性成分的安全性、稳定性和生物活性，从底层改变美丽和健康领域。根据公开资料显示，巨子生物经过多年的沉淀与积累，建立了集生物技术、生物化学及生物工程等跨学科科研和多年行业专知为一体的合成生物学技术平台，并拥有79项专利及专利申请。

巨子生物采用合成生物学技术生产重组胶原蛋白，包含基因重组、细胞工厂构建、发酵、分离纯化等核心组成部分。在技术平台的支持下，巨子生物拥有行业领先的发酵及加工技术，具有全球最全面的表达体系之一，以实现不同类型重组胶原蛋白的高效合成，先后研发出了33种不同类型的重组胶原蛋白并成功量产。与传统动物来源提取胶原蛋白不同，巨子生物利用合成生物学方法，构建基因工程菌(如毕赤酵母及大肠杆菌)高密度发酵，以在细胞培养的发酵表达过程中生成目标蛋白序列的重组胶原蛋白，研制酶抑制剂及基质以最大限度地提高重组胶原蛋白的回收率，高效分离纯化技术、创新吸附过程缩短批量处理时间并提高重组胶原蛋白的纯度。

巨子生物还利用合成生物学技术，自主开发和生产稀有人参皂苷。人参皂苷在中药领域有广泛的应用，用于提高人体机能及免疫力，是人参和其他人参属植物的主要活性成分，其具有抗肿瘤功效以及降血糖及降血脂的功效。原型人参皂苷是从天然人参中通过简单物理法提纯提取，而稀有人参皂苷是通过运用合成生物学技术(如酶法水解或微生物发酵)从原型人参皂苷获得。稀有人参皂苷较原型人参皂苷特性上发生了转变，更易被人体吸收，并相较于原型人参皂苷表现出更高的生物活性，从而形成功效更强、且适用于健康产品和药品的生物活性成分。巨子生物不仅是中国首家实现五种高纯度稀有人参皂苷(即Rk3、Rh4、Rk1、Rg5及CK)均百公斤级规模量产的公司，且是全球最大的稀有人参皂苷产能的公司之一。

凭借在生物科技方面的多年研发经验、合成生物学技术及行业领导地位，巨子生物已建立不断扩张的、立足于科技的美丽与健康产品的多样化的产品管线，包括了102种在研产品，包括美丽产品组合下的49种功效性护肤品、37种医用敷料及四种肌肤焕活产品，以及健康产品组合下的两种生物医用产品、七种保健食品及三种特殊医学用途配方食品。

“医疗机构+大众消费者”双轨销售策略及全渠道销售网络

根据招股书信息，巨子生物的产品已经销售和经销至中国1000多家公立医院、约1700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌。巨子生物在医学界获得诸多知名医疗机构和专家的采纳及认可，这些知名医疗机构和专家的采纳和认可也有利于巩固巨子生物在消费者心目中的认知。根据招股书数据显示，30.2%的消费者在购买产品前收到过专业人士推荐。

公司亦通过直销和经销商建立了一个面向大众市场的全国性销售网络，不仅可以满足消费者多样化的护肤需求，同时也抓住重要的市场增长机会。根据招股书记录，巨子生物线上直销主要包括通过如天猫、京东、抖音、小红书和拼多多等电商和社交媒体平台上直接面向消费者进行销售。线下面向大众市场的经销网络覆盖个人消费者以及屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团及盒马鲜生等化妆品连锁店及连锁超市的约2,000家中国门店。

中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司

巨子生物凭借在重组胶原蛋白生物活性成分领域中的技术优势，连续三年稳扎胶原蛋白专业皮肤护理产品市场第一名。

据弗若斯特沙利文的统计及预测，中国功效性护肤品市场零售额规模在2017年为133亿元，至2021年为308亿元，年复合增长率为23.4%。预计2027年将显著增长至2,118亿元，2022 - 2027年的年复合增长率为38.8%。而巨子生物成为目前唯一一家拥有两个中国专业皮肤产品行业前五畅销品牌的公司。

2021年中国功效性护肤品的市场规模达到308亿元，巨子生物为2021年中国第二大专业皮肤护理产品公司，同时从2019年起连续三年一直是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司；重组胶原蛋白产品的旗舰品牌可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。(按零售额计)

2021年中国医用敷料市场的整体规模达到人民币259亿元，预计到2027年将达到979亿元人民币的规模。在整个医用敷料市场排名第二，在胶原蛋白医用敷料市场排名第一(按零售额计)。

多品牌矩阵打造发展护城河 盈利能力快速增长

巨子生物凭借转有生物活性成分，建立多样化产品矩阵，以满足市场对公司产品不断增长的需求。截至上市前，巨子生物的专业皮肤护理产品及保健食品组合包含八大主要品牌的106项SKU，大部分专业皮肤护理产品中以不同组合添加自主生产的四种重组胶原蛋白，即重组I型人胶原蛋白、重组III型人胶原蛋白、重组类人胶原蛋白及小分子重组胶原蛋白肽。其中就包括了巨子生物的两大旗舰品牌可复美和可丽金。可复美是皮肤科级专业皮肤护理品牌，并获得了皮肤科医生的广泛临床验证研究。按2021年零售额计算，可复美不仅是中国排名第四的专业皮肤护理畅销品牌，也是中国医用敷料畅销品牌第二名。据招股书显示，可复美在2021年2月、8月及双十一全球购物节医用敷料类目的第一畅销品牌，并接连获得“用户说”国状排行榜最受消费者喜爱的国产护肤品品牌及蓝玫奖“2021年度最具竞争力品牌”。巨子生物的另一大旗舰品牌可丽金是定位于中高端多功能的功效性皮肤护理品牌，不仅入选“第十八届人民匠心技术奖”也获得了“行业先锋品牌”的称号。

除重组胶原蛋白这一生物活性成分外，巨子生物也积极推动稀有人参皂苷成分的应用布局。根据弗若斯特沙利文的统计，按零售额计，2021年巨子生物是中国第二大基于稀有人参皂苷技术的保健食品公司，拥有24%的市场份额。在功效性护肤品领域，巨子生物还全新升级了欣苷这一品牌，该品牌正是基于稀有人参皂苷这一核心成分，以独特的药妆食同源的定位而打造的高端抗衰护肤品。

聚焦研发力和产品力的同时，巨子生物维持了高质量的业绩增长。数据显示，2019年至2021年，公司收入分别为人民币9.57亿元、11.90亿元及15.52亿元，复合年均增长率约27.39%；截至2022年5月31日止五个月，收入和毛利润分别达人民币7.23亿元和6.15亿元，同比增长38.9%和37.3%；净利润方面，过去三个年度公司净利率一直维持在50%以上，2022年前五个月净利润为人民币3.14亿元，盈利能力强劲。

以多元化的品牌组合、过硬的研发实力及强大的产品力为支撑，在港上市后，巨子生物有望充分享受行业高速增长红利，巩固并不断扩大市场份额，提升安全边际，迈入发展新阶段。

上市后投资15亿元 大幅扩大原料与产品产能

巨子生物现有1条重组胶原蛋白生产线、1条稀有人参皂苷生产线、11条功效性护肤品生产线、6条医用敷料生产线和2条保健食品生产线，可实现重组胶原蛋白年产能为10,880公斤，人参皂苷年产能为630公斤。

公司计划扩张生产线来提高产能，以增强公司生产技术赋能的美丽与健康产品的能力。于2023年上半年建成重组胶原蛋白发酵车间产能212,500公斤/年；计划于2024年下半年建成稀有人参皂苷产能267,800公斤/年。公司还计划于未来五年内建成三个新生产工厂，分别为设计产能为每年3,400万件功效性护肤品、每年500万件功能性食品及特殊医学用途配方食品以及每年1亿件肌肤焕活产品及生物医用材料的工厂。以上五项产能扩张计划总投资约15亿元。

总体来看，巨子生物作为细分领域领头羊，更是配合监管部门积极推动并参与行业标准制定。与此同时，公司内修苦工，精耕细作，研发创新脚步不停，不断推陈出新，夯实产品力，扩大品牌影响力，营销渠道策略选择恰当，成为公司业绩高速增长的内在驱动因素，值得关注与期待。（以上图片为巨子生物提供，授权中国网财经使用)