投资要点

主要事件:10月14日中国石化新闻办发布，我国首个万吨级48K大丝束碳纤维工程第一套国产线在上海石化碳纤维产业基地投料开车，并生产出合格产品。中国石化研发生产的大丝束碳纤维，是一种含碳量在95%以上的高强度新型纤维材料。力学性能优异，比重不到钢的四分之一，强度是钢的7至9倍，并且还具有耐腐蚀的特性。中国石化是国内首家、全球第四家掌握大丝束碳纤维生产技术的企业，此次项目全部建成后总产能将达2.4万吨/年原丝以及1.2万吨/年大丝束碳纤维。

大丝束碳纤维国产化提速，多企业持续扩大产能。根据《2021年全球碳纤维复合材料市场报告》数据，2021年全球碳纤维需求大约为11.8万吨，中国碳纤维总需求约为6.2万吨，占全球总需求的52.9%，碳纤维进口量约为3.3万吨，比例为53.1%，我国碳纤维长期海外进口依赖度较大。近年来碳纤维国产化成为主要政策扶持对象，尤其是新能源、航空、交通等下游市场应用逐步爆发，应用率不断提升，市场需求量猛增，越来越多厂商开始在大丝束碳纤维领域猛扩产能。例如吉林化纤系目前碳纤维有效产能约为2.5万吨，7月初又启动年产6万吨碳纤维项目，总投资为103亿元；新疆隆炬新材料十四五期间计划投资60亿元，建设大丝束碳纤维年产5万吨项目，预计今年年底有效产能达到5000吨。

大丝束碳纤维风电需求两头在外，长期看碳纤维替换玻纤为未来风电领域主要增量。从终端应用看，风电叶片是碳纤维主要应用领域，其中以大丝束需求为主。2021年全球风电叶片碳纤维需求约为3.3万吨，占总需求的28%，我国风电叶片碳纤维需求约为2.3万吨，占我国总需求的36.1%，但我国需求主要体现为碳梁代工，实际运用以海外风电龙头维斯塔斯为主。换算成实际需求，2021年我国风电厂家碳纤维用量约不到5000吨，海外风电厂商用量为3.2万吨，国内实际需求占比仅为15%。根据克拉克森数据，当前我国海风装机容量已经达到全球海风装机容量的45%，2021年新增装机容量在全球占比已经超过80%，是主要的海风增量市场。随着陆风向海风的转移，风电叶片大功率和大型化是必然趋势，而玻纤将无法适用于大尺寸叶片，碳纤维对玻纤的替换将成为风电叶片碳纤维增量的主要增长极。今年7月19日维斯塔斯拉碳纤维叶片核心专利拉挤工艺到期，未来碳纤维产业链有望降本提效，碳纤维长期看需求放量确定性高。

投资建议：建议关注中复神鹰（新股组覆盖）、精功科技（未覆盖）。中复神鹰是国内高性能小丝束碳纤维龙头，下游应用领域包括碳/碳复材、压力容器等。根据公司三季度业绩预告，公司前三季度实现收入和净利润同步大幅增长（营业收入较上年同期同比增长95.88%至115.75%；归母净利润较上年同期同比增长101.26%至121.78%，业绩增长超预期，根据新股组预计，随着公司新增产能释放及下游需求保持景气的共同推动下，2022年公司全年业绩保持高增速确定性较高。精功科技为国内唯一一家能够提供千吨级碳纤维生产线整线的厂商，目前企业碳纤维成套生产线以12K、24K、48K及以上原丝为原料，具备年生产1千吨以上碳纤维生产能力，技术处于国际先进水平。当前公司碳纤维整线业务占比超过50%，公司为吉林系、宝旌系、新疆隆炬等企业的设备主要供应商，未来潜在订单充足，业绩爆发确定性强。