王创练：现任诺安基金首席策略师、基金经理。具有26年证券从业经验，北京大学经济学博士。多年从事宏观经济研究，逐步拓展到行业和公司研究。他经常把投资比喻成农民种地。遵循着“观气象、选土壤、播种子”三个步骤分别对应着宏观、行业、公司三个维度；多年深度研究逐步扩大自己投资能力圈，擅长挑选盈利能力强、有确定性增长、业绩和现金流相匹配的优质公司。

回顾2022年已走过的9个月，A股市场“千岩万转路不定”，大盘依旧在3000点附近震荡。回望市场环境，年初至今，国内和海外分别沿着两条主线影响基本面和市场情绪，海外方面，俄乌冲突加剧欧洲能源危机，通胀高企的背景下海外央行货币政策相机抉择，动作不断；近期“北溪”天然气管道遭破坏的事件，打破了此前较长时间周期里能源供需的区域平衡，全球供应链也可能随之深层次调整。国内方面，年初至今多地疫情散发，经济中短期修复进程无奈被反复打断。

国内的地产问题有望逐步化解，但外需可能进入总量逐级向下的周期，经济修复的过程有望在10月之后边际向好。就短期而言，从现在至年底，目前国内经济比较关键的考量指标有两个，一个是国内疫情演化和地产走向对经济预期的影响，另一个是海外需求回落和短期对欧盟制造的替代对出口的影响，这两方面变化需要我们及时跟踪和应对。

从投资层面展望后市与明年，即将步入四季度，我们将从明年业绩预期的维度关注持仓结构和个股选择，以消费板块为代表的疫情受损行业，本身具有比较强的刚性和韧性，基于今年二三季度接连遭受疫情散发打击，这些行业和个股在年底或将迎来比较积极的同比业绩表现。值得注意的是，大消费可能不止局限于食品饮料和社服，还包括目前已经处于底部的消费电子产业链、医疗服务等领域。另外还包括疫情改善之后消费场景修复带来的相关投资机会。

展望中长期，围绕科技和能源的竞争，会是未来一段时间里大国博弈的焦点。国内发展将坚守科技创新和能源安全两条底线。

就科技而言，今年落地的美国芯片法案再次明确了，未来在科技领域的竞争不存在侥幸。科技行业自身具备相对独立的行业周期和事件催化，应重点关注以“自主可控”为主旨的半导体与计算机软硬件两条主线，解决硬核科技“卡脖子”问题，推进数字经济和东数西算的建设。围绕科技创新，我们长期跟踪国内产业结构转型升级的“专精特新”和科创板的布局机会，比如万物互联的物联网、传感器、人工智能、新材料领域等。

就能源安全而言，俄乌冲突之后，欧洲在能源问题上的被动局面，使我们更加关注国内制造业对欧盟制造的替代效应，以及通过合成生物学等新技术对石油化工产业链终端产品的替代前景。也使绿色低碳发展需要和能源结构的转型规划协同发力，所以能源以低碳和安全为目标。但解决能源问题不能一蹴而就，需要多领域协同发力，包括光伏、风电等清洁能源占比的平稳提升，新能源车渗透率的提高，以煤炭、天然气保供为基础的火电和其他化石能源体系、电网改造和特高压建设、储能等环节共同支持，核电部门也可能由此打开更大的发展空间，氢能等新兴产业或将因此受益。

基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，管理人管理的其他基金业绩不代表对本基金的业绩保障。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。