核心观点

长征二号丁运载火箭发射成功，长征系列火箭实现连续 103 次成功发射。中国航天科技集团有限公司： 8 月 20 日，我国西昌卫星发射中心发射长征二号丁运载火箭，将遥感三十五号 04 组卫星发射升空。卫星进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。自 2020 年 5 月 5 日至今，长征系列运载火箭创下了 103 次新的连胜记录。期间，长征运载火箭先后将中国空间站天和核心舱和问天实验舱、嫦娥五号月球探测器、天问一号火星探测器、神州载人飞船、北斗三号导航卫星等在内的 200多个航天器成功送入太空。我国航天任务高频次发射成功，表明航天产业的研制交付能力持续提升，产品可靠性不断增强。

我国航天任务发射居世界前列，卫星产业链有望明显获益。2021 年，我国航天发射任务达 55 次，居世界第一。2022 年，我国航天任务发射任务预计仍在 50 次以上，发射频次保持高位。据美国卫星产业协会(SIA)统计数据显示， 2021 年，全球航天产业收入规模为 3864 亿美元，同比增长 4.1%，卫星产业在航天产业中的占比超过 70%，是航天产业的发展主体。卫星产业链分为卫星制造、卫星发射、地面设备和卫星运营这四个分支，其中市场容量较大的是地面设备和卫星运营领域，分别占卫星产业营业收入的 51%和 42%。

军费支撑、生产交付稳定叠加企业效率提升，军工板块快速反弹逻辑清晰。 国防军工板块在 4 月 26 日至 8 月 21 日区间涨幅 42.58%，在申万 31 个一级行业中排名第三。从国防装备投入看，我国国防支出近年来不断增长，增速超过 GDP 增速。 从生产、交付来看，军工行业的生产更有计划性，资源调动能力强，对于疫情等其他变动因素的抵御能力较强。从经营效率来看，军工行业持续推进“上市公司资产注入”和“股权激励”等改革措施，军工行业上市公司盈利能力不断提升；2021 年， 军工行业上市公司总营收、利润分别同比增长 13.31%、 25.66%

把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。 1）主机厂合同负债+预收款项验证，业绩传导有效，全产业链景气度确定性强。 主机厂关注中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制；航空锻件与零部件关注派克新材、航宇科技、三角防务；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2）导弹弹药武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、新雷能、高德红外、鸿远电子、雷电微力等。