上周中药Ⅱ上涨 0.88%， 医药各子板块涨跌互现

上 周医药生物报收 9193.86 点，上涨 0.75%；中药Ⅱ报收 6763.4 点，上涨0.88%；化学制药报收 10278.85 点，上涨 1.36%；生物制品报收 9630.89 点，上涨 0.65%；医药商业报收 5645.37 点，下跌 0.76%；医疗器械报收 7949.6点，上涨 2.08%；医疗服务报收 9411.13 点，下跌 0.64%。 医药子板块继续呈现出内部分化， 医疗器械和化药涨幅相对靠前， 医药商业和医疗服务小幅下跌， 中药板块表现居中。

从公司表现来看， 表现居前的公司有： *ST 辅仁、羚锐制药、国发股份、金陵药业、信邦制药；表现靠后的公司有： *ST 吉药、康惠制药、精华制药、龙津药业、康缘药业。

中药 PE(ttm)环比上升 0.18 倍， PB(lf)环比上升 0.03 倍

上周中药板块 PE 为 19.37 倍，近一年 PE 最大值为 38.81，最小值为 18.58；当前 PB 为 2.54 倍，近一年 PB 最大值为 3.56，最小值为 2.43。中药板块 PE环比上升 0.18 倍， PB 环比上升 0.03 倍。中药行业估值仍处于 2019 年年初的低位水平。中药板块相对沪深 300 估值溢价率为 59.49%。

集采及医保谈判背景下，中药行业分化将进一步加剧

近期黑龙江省药品集中采购网印发通知， 对 2022 年 7 月企业自主申请价格调整信息进行公示。 此次降价涉及 214 个品种，其中有 38 个是中药，且包括六味地黄丸（薄膜衣丸）等在内的近一半中药降幅超过 90%。 保证医院端市场，以价换量是中药企业主动降价的出发点。随着中成药集采和医保谈判的推进，叠加疫情因素，中药行业的内部分化将进一步加剧，独家品种的优势有望进一步凸显。

短期关注中报业绩， 长期关注三大主线

目前中药上市公司有 7 家公布 2022 年中报， 其中 5 家营收、归母扣非净利润均实现正增长。归母扣非净利润同比增速在 20%-50%的公司占比为 29%，在 10%-20%的公司占比为 14%。 8 月中下旬将进入中药上市公司中报密集发布期，短期建议关注中报业绩较好的标的。

中长期，我们仍然认为“政策＋医药消费刚性＋业绩稳增＋估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。我们维持行业“增持”评级，围绕中药行业相关政策，寻找中药行业投资机会，建议关注三大主线。

主线一：传承创新线，关注中药创新、品牌中药及中药配方颗粒。政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链，涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面，中药行业迎来政策红利期。中药创新、品牌中药及中药配方颗粒是受益相对较大的细分领域。

主线二：政策避风港线，关注偏消费、 OTC 终端拓展。中成药集采相对温和，独家品种表现较好。在集采大背景之下， OTC 终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响，偏消费类中药是集采政策避风港。

主线三：关注新冠预防治疗相关中药标的。国家对中医药的支持以及国家、WHO 对中医药在预防及治疗新冠中积极作用的肯定， 进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位。 鉴于新冠疫情的常态化，我们建议关注与新冠预防治疗相关的中药产品及生产企业。