川财周观点

锂盐价格抬升。需求端，产业链复工复产持续深入推进，随着疫情复苏，中小企复产速度加快。进入七月份，新能源车补贴政策力度加大，北京等地单车补贴0.3-2万元不等，销量数据有望助推锂电需求；供给端，当前供给紧缺的现象依然在持续。国内原料厂家基本维持满产状态，多为执行老客户订单，新增和现货流通较少；海外方面，供给依旧保持之前的紧平衡状态，整体供给增量相对有限。成本端，矿端价格屡创新高，锂价高位运行，8月3日PLS锂精矿拍卖后，折算6%品位价超过七千美元/吨，电碳成本支撑价有所提升，目前已经达到45.4万元/吨，经历7月小幅回调后，重新回归高位，反映出拍卖企业对下半年锂价保持乐观态度。因此，从供需多方面来看，当前锂价基本企稳，锂盐板块的估值将迎来持续修复。在标的选择上，一是可以关注成本压力迎来缓解的电池厂：宁德时代、亿纬锂能等；二受利润上移的产业上游的锂资源公司：盛新锂能、天齐锂业等。

贵金属方面，价格有抬升预期。7月份美国新增非农数据53万人和失业率3.5%，均超出市场之前的预期，显示美国就业市场仍然维持较好态势，数据发布后，贵金属及基本金属价格都有所回落，市场普遍担心，就业市场的火热背景下，美联储货币政策有进一步“转鹰”的可能，对商品可能形成利空。未来短时间内，对联储货币政策影响更大的是通胀数据；而能源方面，原油供应端有效增量较少，需求端，短期高温天气下，能源需求升温，长期伴随未来经济衰退，整体供需双弱。建议关注：紫金矿业、赤峰黄金、银泰黄金等。

稀土价格逐渐企稳。需求和价格共同推动板块估值修复。由于短期供需紧张格局加剧，中长期来看，受新能源市场发展前景乐观和重稀土原料供应难以增加的支持，产品价格下降幅度有限。海外需求也在有序增加。中重稀土市场上，整体呈现稳中偏弱格局，下游客户需求不高并且全球经济增长预期不佳。进矿数据仍有所降低，同时海外长期供给相对有限。国内方面，中重稀土由于环保等问题的限制，减产和停产现象严重。北方轻稀土矿受到的限制相对较小，而南方在开采指标受限的情况下，废料的冶炼分离由于原材料的供应问题，无法正常生产，尽管目前有一定挖采计划，但产出仍数量不多，且供给增加仍需要时间。长期来看，稀土目前和锂钴需求高增的逻辑相似，而国内供给端比锂钴要更优异，看好其拥有全球定价权的核心资产价格重估带来的机遇。建议关注相关标的：五矿稀土、北方稀土、盛和资源。