近期热门股比亚迪股份(01211.HK)今日大跌。花旗银行对比亚迪持仓近日异常增加了约2.25亿股，跟巴菲特此前持股数一致。这引起了市场广泛猜测而导致其股价大跌。

值得一提是，上周已经有机构提示，比亚迪仍然面临发展障碍，当前市场估值极为乐观，可能蕴含了较大风险。

作为新能源车赛道的龙头股，让我们来看下近期券商对它的研究及评级：

根据统计，一个多季度以来，有33家中资机构唱多比亚迪，评级不是“买入”就是“增持”。

外资大行近期也是以看多为主，花旗在6月底就发布研究报告称，在新能源汽车领域，看好比亚迪股份(01211)等个股。

高盛则在7月初发布研究报告称，维持比亚迪股份“买入”评级，列入确信买入名单，目标价由303港元上调33.7%至405港元。公司市值超越1万亿元人民币，成为世界上最有价值的汽车生产商之一，并相信公司正处于爬升阶段，受到新能源汽车及电池总潜在市场增长。

报告中称，回顾同业Tesla近年业绩会议，可见行业龙头全力扩展汽车设计科技，如自动驾驶、车架工艺、平台升级等。考虑到比亚迪的自家设计及生产零部件营运模式，相较其他依靠外部资源的竞争对手，可以较短周期展示新设计。

美银证券同样在7个月初发布研究报告称，维持比亚迪股份“买入”评级，看好电动车销量增长，以及产品组合改善与磷酸铁锂电池更广泛的应用，预计利润率前景可改善，目标价375港元。

报告中称，公司上半年汽车销量达64.6万辆，同比增长162%，达到该行全年销量预测的42%，显著增长主要来自于今年内成功推出新产品、2021年6月基数较低，以及汽车销售复苏。

广发香港：比亚迪安全边际匮乏，建议投资者谨慎

在一片叫好声中，广发香港7月7日的一篇名为《高处不胜寒》研报向市场提醒比亚迪面临的风险，研究称，比亚迪目前处于长期技术投入后的收获期，在国内新能源车产业链中居重要地位。然而，比亚迪仍然面临发展障碍，而且目前市场估值极为乐观，可能蕴含了较大风险。

广发香港直言，目前股价估值处于高估阶段。预计2022-2024年比亚迪EPS将分别为3.14元、5.06元、6.29元。估值方面，虽然考虑到市场对比亚迪的估值已切换为净现金倍数，但比亚迪目前较高的估值水平安全边际匮乏，建议投资者谨慎行事。

广发香港认为，比亚迪长期技术研发投入逐渐获得回报。比亚迪于2003年进入新能源行业，布局新能源汽车。比亚迪主要采用自主研发设计、整车及核心零部件一体化生产，并以自主品牌进行销售的经营模式。原先的技术积累与近年研发的持续投入使比亚迪如今已拥有了一定的技术研发优势，目前正处于红利收获期。

同时，新能源汽车销量快速增长，品牌效应增强。动力电池业务预计将在2023年为公司带来巨大收入。比亚迪刀片动力电池可以提升电动汽车电池在安全性、循环寿命和续航里程等方面的表现，或具有广阔市场空间。广发预计比亚迪动力电池业务将在2022年开始高速增长，未来三年，动力电池营收将会超过传统电池业务。

但国际化进程和成本控制依旧存在问题。语言问题、当地化管理、各国各地区的政策差异致使比亚迪国际化困难重重；品牌价值低、品牌接受度不高、售后服务未规范化和国际竞争的激烈，使比亚迪在竞争时更容易处于劣势。长期的管理效率问题和自循环体系使得比亚迪的净利润率一直处于一个较低水平。另外，比亚迪作为动力电池行业的“搅局者”，为了占有市场份额，可能会在价格上作出更多的牺牲，因此对电池业务利润增加的预测不应过度乐观。