当前，券商场外期权业务竞争逐步加剧，交易商名单持续扩容至46家，面对新赛道，头部券商稳步发展的同时，部分中小券商也在奋起直追。

根据中证协发布的2021年证券公司经营业绩排名情况，“基于柜台与机构客户对手方交易业务收入(可看作是场外期权业务净收入)”排名前20的券商(以下简称“TOP20券商”)2021年场外期权业务净收入合计112亿元。值得注意的是，国联证券该指标同比增幅超5800%，表现十分亮眼。

具体来看，TOP20券商中，中信证券、申万宏源、华泰证券、中金公司、海通证券等5家券商的场外期权业务净收入均超10亿元。兴业证券、天风证券、平安证券为2021年新进该榜单的券商，显示出券商围绕场外期权业务竞争加剧。

从同比增速方面来看，8家券商场外期权业务净收入同比增幅均超200%。其中，国联证券取得了5802.73%的惊人增幅；中国银河紧随其后，高达1947.78%；浙商证券、广发证券的同比增幅也分别高达608.33%、557.19%。

以实现收入暴增的国联证券为例，其2021年场外衍生品业务持续发展创新，交易量快速增长，基本实现了对市场主流业务品种和交易结构的全覆盖，全年累计签约场外期权和收益互换名义本金同比增长241%。

对此，招商证券非银金融行业首席分析师郑积沙团队表示，“在市场参与方面，除了现有8家一级交易商之外，国联证券是资本市场上最活跃、最积极的衍生品交易者。不过，由于当前公司分类监管评级为BB，暂无法申请一级交易商资格，因此在个股期权交易方面难以实现更好的盈利水平，未来公司若有机会获得一级交易商资格，业务天花板将进一步打开。”

近年来，券商场外衍生品业务发展迅猛。中证协数据显示，截至2021年年末，场外衍生品市场存量初始名义本金规模20167.17亿元，全年累计新增84038.01亿元，同比增长76.56%。而场外衍生品业务主要包括收益互换及场外期权，其中，收益互换存量名义本金规模为10260.67亿元，全年累计新增47727.35亿元，同比增长121.46%；场外期权存量名义本金规模9906.5亿元，全年累计新增36310.66亿元，同比增长39.41%。

从最新的场外期权交易商名单来看，一级交易商仅有8家，全部为头部券商；二级交易商共有38家。在中性假设下，海通国际预计2022年、2023年券商场外权益衍生品业务合计收入分别为303亿元、348亿元，到2032年将达到821亿元。

天风证券金融与Fintech组组长夏昌盛表示，“券商场外衍生品业务的主要对手方是私募与商业银行，与海外相比，国内权益投资机构化程度仍较低，场外衍生品市场发展空间广阔。”

毕马威建议，针对场外衍生品业务，证券公司务必关注投资者适当性、交易标的、交易流程、风险限额、估值管理等，从市场风险、信用风险、流动性风险等视角对场外衍生品业务的风险进行整体审视，真正做到对衍生品业务“看得清、讲得明、管得住”。