核心要点：

上周新材料行业各细分板块均下跌，碳纤维、锂电及光伏材料跌幅居前。各板块估值（市盈率TTM）继续调整，锂电材料市盈率水平跌破长期历史中位数

上周行业各细分板块均下跌，碳纤维、锂电、光伏材料和半导体材料周跌幅较大，分别为6.49%、6.26%、6.02%和5.49%，分别跑输基准（沪深300）5.43个百分点、5.2个百分点、4.96个百分点和4.43个百分点。上周各板块估值水平（市盈率TTM）延续调整，磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值水平（市盈率TTM）分别回落1.6x、3.3x、2.8x、2.7x、3.3x及0.7x至32.4x、44.6x、47.7x、44x、57.7x及20.1，锂电材料市盈率跌破长期历史中位数。从估值水平历史分位来看，上周磁材、碳纤维、半导体材料、面板材料及锂电材料板块分别位于长期估值水平的24.2%分位、7.9%分位、38%分位、0.1%分位和48.6%分位，仅光伏材料板块位于长期估值水平之上的57.3%分位。

镨钕价格延续下行，氧化镨钕行业周平均毛利小幅回升。重稀土镝、铽价格持续下跌，钆铁、钬铁合金价格持续大跌。钴期价平稳、现货价格下跌，硼铁平稳，铌铁合金价格小幅上行，镓价高位平稳。烧结钕铁硼磁材毛坯价格连续下调

镨钕：上周镨钕延续下跌，全国氧化镨钕均价为89.7万元/吨，周环比下跌3.13%；镨钕金属均价为111万元/吨，周环比下跌4.06%。上周氧化镨钕市场观望情绪增加，下游金属厂出货较难，因此询单采购意向偏低，供需略显僵持；金属厂下游磁材企业采购情绪不高，部分商家报价下调，需求疲软，价格阴跌。上周受疫情、环保核查影响，部分企业停减产，产量有所下降，氧化镨钕产量1434吨，周环比减少1.17%；下游金属厂少量采购补货，成交不多，生产仍以消耗库存为主，氧化镨钕工厂库存3530吨，周环比降低2.16%。上周矿价暂稳，废料价格下调，导致整体氧化镨钕成本下滑，尽管氧化镨钕价格有所下行，但行业毛利环比小幅回升，氧化镨钕行业平均毛利周环比增加8.4%至6.56万元/吨。

重稀土：上周镝价持续下调，氧化镝市场下游采购意愿不强，商家心态不稳，报价持续低位下移，实际成交少量，全国氧化镝均价为2600元/公斤，周环比下跌1.89%。氧化铽市场成交少量，实际成交不多，下游磁材厂询单一般，谨慎刚需采购为主，全国氧化铽均价为13030元/公斤，周环比下跌1.14%；金属铽均价为16750元/公斤，周环比下跌2.05%。上周钆铁合金国内均价为48万元/吨，周环比大跌9.09%；国内钬铁合金均价为158.4万元/吨，周环比下跌4.86%。

其他原料：LME钴期货周环比持平于82000美元/吨，长江有色钴现货价格环比回落1.97%至54.6万元/吨。硼铁(18%)价格平稳，铌铁合金(60-A)小幅上行0.37%至27.15万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于2605元/千克。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格继续下调，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价均调整7元/公斤，分别为272.5元/公斤和340.5元/公斤。

正极钴原料价格小幅回落，硫酸镍继续下跌，钴、锰硫酸盐暂稳，锂源高位稳中有跌，正极前驱体价格平稳。电解液环节六氟磷酸锂大幅调整，DMC小幅反弹，电解液价格下跌。负极材料、隔膜、铜箔价格保持平稳

正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴回落0.18%至55.95万元/吨，硫酸镍价格周环比下跌4.12%至4.65万元/吨，钴、锰硫酸盐价格分别持平于11.95万元/吨和1.05万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别持平于16.25万元/吨、16.2万元/吨和16.4万元/吨。锂源价格稳中有跌，其中电池级碳酸锂周回落0.2%至50.15万元/吨，氢氧化锂持平于49.15万元/吨。三元正极材料NCM523及NCM622价格分别持平于37.1万元/吨和39.5万元/吨；前驱体正磷酸铁价格持平2.52万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于16.8万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格大跌5.32%至51.5万元/吨，DMC国内厂家出厂均价反弹1.3%至5850元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH、三元圆柱2.6AH电解液价格周环比分别下跌2.5%、0.28%、0.24%和4.76%至9.75万元/吨、7.03万元/吨、10.53万元/吨和11万元/吨。

负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别持平于5.15万元/吨和5.1万元/吨。

隔膜：上周国内隔膜主流产品价格维持稳定。隔膜周产量19525万平米，周环比减少0.57%；行业开工率65.33%，周环比降低0.38个百分点。锂电池隔膜厂家库存为4342万平米，环比增加4.07%。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格稳定，8μm主流市场均价11万元/吨，周环比持平；6μm主流市场均价12.2元/吨，周环比持平。上周锂电铜箔企业仍维持满产满销的状态，除下游大户的订单外，对剩余产能分配签单谨慎。

半导体材料下游DRAM价格持续回落，闪存价格稳中有跌

上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌4.15%和7.32%；DIX指数周环比下跌1.43%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格回落0.52%至2.681美元。NANDFlash64Gb和32Gb价格周环比分别回落0.38%和持平。

投资建议

短期内受制于疫情对产业链冲击及宏观经济下行担忧，市场风险情绪主导下新材料各板块估值持续下行。随着各板块估值进一步趋于合理，建议持续关注中长期受政策推动需求增长有望明显提升且估值已经进入历史中低位区间的稀土永磁板块的机会，以及高估值风险逐步释放后，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。