4月7日晚间，科达制造公告称，计划终止2022年度定增事项，并申请境外发行全球存托凭证(GDR)在瑞士证券交易所上市。至此，拟境外发行GDR公司再增一家。

自3月15日三一重工发布关于拟境外发行GDR公告以来，截至4月8日，仅仅25天，已经有6家公司公告计划发行GDR，其中5家拟登陆瑞士证券交易所，1家计划登陆伦敦证券交易所。

对此，瑞士证券交易所相关人士接受《证券日报》记者采访时表示，“这表明瑞士证券交易所在全球范围内具有吸引力。”

接受采访的专家认为，在监管部门的鼓励下，国内优质龙头企业也希望借助境外资本市场实现融资发展，而这既扩大了中国企业的全球影响力，有利于国际化发展，也彰显了我国资本市场新一轮互联互通的开放性与创新性。随着境外发行GDR案例的增多，这将激励更多企业到海外融资，推进国际化。

5家公司选择瑞士作第二上市地

3月15日至3月18日，三一重工、国轩高科、乐普医疗和杉杉股份等4家公司先后发布公告称，为拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，公司拟筹划境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市；4月1日，明阳智能公告称，拟境外发行GDR并在伦敦证券交易所上市。

自2月11日，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》(以下简称《互联互通存托凭证业务监管规定》)，将互联互通存托凭证业务范围拓展至瑞士、德国以来，6家拟发行GDR的公司中，有5家公司均选择瑞士作为第二上市地，引起市场关注。

“瑞士有其自身优势，瑞士是一个永久中立的经济体，总体来说，宏观经济、金融环境稳定，瑞士法郎汇率也比较稳定，这对于发行人的估值，包括市值持续稳定都很有利。”华泰联合证券执行委员会委员张雷在接受《证券日报》记者采访时表示。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩持同样观点。他在接受《证券日报》记者采访时表示，首先，瑞士经济繁荣、政局稳定，瑞士法郎汇率波动较为稳定，企业融资资金安全、增值保值有保障；其次，从估值方面，在欧洲市场中，瑞士证券交易所的估值水平较高，有望吸引更多资本雄厚的投资者。

“瑞士资本市场国际化程度非常高，许多外国公司利用瑞士金融中心筹集资金。”瑞士证券交易所相关人士表示，“瑞士证券交易所(欧洲五家最大的上市公司中的三家在此上市)具有的监管可预期性，使感兴趣的公司能够从以市场为导向的监管环境中受益，也提供了与拥有深厚资本的大型国际投资者进行有效接触的渠道，以及在生命科学、生物技术、金融服务、建筑材料等各个领域具有广泛吸引力的同行群体。”

国际化布局公司发行GDR将增多

谈及近日多家公司拟在境外发行GDR，市场人士认为，这与我国资本市场坚定制度型双向开放，以及对外开放政策不断完善不无关系，同时这也是基于企业国际化的考虑。

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议提出，中国政府继续支持各类企业到境外上市。当日，证监会表示，支持各类符合条件的企业到境外上市，保持境外上市渠道畅通。

3月25日，为落实《互联互通存托凭证业务监管规定》，沪深交易所发布互联互通存托凭证配套业务规则。

“监管层鼓励上市公司拓展海外融资渠道，推动中国资本市场国际化是一个最重要的背景。”此外，张雷表示，企业决策出海融资，也会结合自身发展战略、业务拓展、客户资源、原材料供应等情况进行考虑。“总体来看，在境外发行存托凭证对企业发展是比较有利的。”

推进国际化，也是这些公司希望境外上市的重要原因。明阳智能曾公开表示，本次发行GDR的募集资金扣除发行费用后，拟用于搭建公司风、光、储、氢矩阵式高端装备制造业体系，推动公司国际化布局及补充公司运营资金。

科达制造则表示，拟境外上市旨在满足公司业务发展需要，进一步提升公司治理水平和核心竞争力，深入推进公司全球化战略。其2021年年报显示，去年公司海外营业收入达41.16亿元，占比42.01%。

“未来，具有国际化发展战略的国内上市公司，选择GDR境外上市会形成趋势。”谢亚轩表示，通过GDR融资可以满足境外资金需求、提升国际市场知名度，助力中国品牌走向世界，还有利于优化股东结构，提升公司治理水平。

除了支持企业赴境外上市，深交所还表示，支持来自英国、瑞士、德国市场符合条件的上市公司申请在深交所发行融资型中国存托凭证，有序拓宽境内外企业双向融资渠道，扎实推进资本市场制度型开放、高水平开放。

互联互通范围有望再拓展

在此轮互联互通业务规则修订完善之前，A股已有5家公司成功在境外发行GDR。2018年，海尔智家发行GDR并在法兰克福证券交易所(即德国证券交易所)上市；2019年6月份沪伦通启动以来，华泰证券、长江电力、中国太保、国投电力等先后发行GDR并在伦敦证券交易所上市。

市场人士认为，目前，与我国互联互通的几个境外交易所发展稳定，估值较高，也有利于更多企业通过GDR方式到海外融资。

Wind资讯数据显示，截至2021年底，伦交所主板和AIM市场共有2024家上市公司，总市值合计4.72万亿英镑。

伦交所一级市场国际业务拓展总监Tom Attenborough曾表示，伦交所有将近40%的上市公司是英国以外的企业，旗舰指数富时100的成分股由海外业务占75%的企业构成，堪称世界上最国际化的交易所。中国的发行人可以在伦敦市场看到来自不同行业和不同地理区域的同行，同时也可以利用时区优势、多元化投资者优势，提升流动性。另外，可以把上市证券作为收购海外资产的并购货币。

谈及德国和瑞士资本市场，谢亚轩表示，德国和瑞士的交易所面对的都是欧洲市场，如果从通过欧洲资本市场进一步打开知名度的角度来看，两国的交易所区别不大。德国制造业比较强，科技水平很高，中国科技企业选择在德国上市，可以以此为资本平台，进行收购或建立自己的研发机构，加大市场曝光度。

“总体来看，这几个欧洲资本市场发展稳定，估值较高，上市公司的市值、投资者的活跃度也是不错的，未来随着境外融资企业队伍不断壮大，优势逐步体现，会有更多企业考虑通过境外发行GDR的方式筹措资金，扩大海外影响力，把中国的好产品、好服务推广到全球。”张雷如是说。

关于我国互联互通存托凭证业务的未来发展，谢亚轩表示，一方面，国内上市公司采用GDR方式赴境外上市的数量会快速增加，范围将覆盖交易所符合条件的各类上市公司；另一方面，除了英国、瑞士和德国外，我国也将进一步拓展与其他交易所的互联互通。