北交所开市月余符合预期 机构资金积极入场

开市后已有逾35家上市公司接待机构调研

北交所开市至今已有月余，整体运行平稳。接受《证券日报》记者采访的专家表示，作为一个新生的证券交易所，北交所开市一个多月以来整体表现符合市场预期。未来，随着优质公司不断涌现、投资人逐步入场和市场建设不断完善，北交所的历史性投资机遇值得期待。

满月年化换手率近500%

成交活跃度持续保持高位

横向来看，北交所成交活跃度持续保持高位，开市满月的年化换手率近500%。据Wind数据统计，北交所开市满月日均成交额为21.77亿元，相较北交所1000亿元左右的流通市值，开市满月的日均换手率达2%，年化水平已超480%。

纵向来看，对于新设市场，开市初期成交放量、之后逐步趋稳是一个普遍现象，需客观看待。一方面，新设市场开市初期往往会有新股批量上市，而新股会带来大量增量投资者参与交易；另一方面，新设市场开市初期市场关注度较高，会给市场带来增量资金。

以今年科创板上市新股为例，各个股票上市首日平均换手率高达75%，次日平均为47%，第三日为33%，每天成交额按30%-40%左右的速度衰减。从北交所开市以来的运行情况看，也符合这一普适性规律。11月15日开市首日，10家新上市公司股票成交额累计41.13亿元，占比超四成，换手率平均达到60%。随着新股热度下降，市场成交额则随之正常回落。

当前，北交所总共有82只股票，在定位服务创新型中小企业的情况下，股票盘子规模相对较小，全市场总市值仅为2400亿元、流通市值为940亿元。安信证券新三板首席分析师诸海滨在接受《证券日报》记者采访时表示，未来，随着北交所新股陆续上市，市场随着新股带动和规模的逐渐增加，预计流动性和成交金额将会继续同步放大。

“作为一个新生的证券交易所，北交所开市一个多月以来整体符合市场预期。”诸海滨分析称，总体来看，股票流动性显著改善，横纵对比都达到了预期效果。市场交投活跃，投资者申购新股和北交所主题基金均积极踊跃，公募、券商、保险、信托多类型专业机构资金等也积极入市，开展调研工作。近期部分优质细分龙头公司更是因信息披露充分而得到价值重估。

股票收益率较高

机构资金积极入场

不同于其他新设市场，北交所是由精选层平移设立。观察北交所股票的涨跌，要充分考虑2020年7月份精选层设立以来股票持续交易的客观情况。

自9月2日宣布设立北交所以来，截至12月24日，北交所82只股票平均上涨30%，其中，精选层平移的71只股票平均上涨22%，11家新上市公司股票平均上涨83%。北交所的股票收益率整体不错。

不过，自11月15日北交所开市以来，82只股票平均下跌7%。诸海滨认为，“主要原因是前期快速上涨后的回调，同时，在此期间境内外资本市场在疫情反复的影响下，整体处于波动调整态势。”

当前，北交所82只股票的静态市盈率平均为41倍，科创板和创业板分别为70倍、60倍。考虑到前三季度北交所股票净利润增速高达33%，预计2022年初各个公司年报披露后，业绩的增长会进一步为北交所上市公司估值的上涨打开空间。

从近期各类公告中也能看到在开市后的调整阶段，部分专业机构开始积极入市布局。

12月17日，全国股转公司党委委员、副总经理，北交所副总经理张梅在创新型中小企业北交所上市研讨暨“育英计划”发布会上表示，北交所开市以来，存量公募基金、QFII、社保基金等专业机构持续入场。这也意味着，除了8只北交所主题基金外，之前备受大家关注的各类专业机构已经入市。

具体来看，北交所上市公司近期披露大量接待投资者调研的公告。北交所开市短短1个月来接待机构调研的上市公司数量已超过35家，而9月份以前，精选层挂牌一周年里仅12家接待机构调研。此外，北交所主题公募基金也受投资者青睐。首批8只主题基金全部实现半日超募，且已陆续进入建仓阶段。

市场初期特征显现

专家称投资机遇值得期待

通过资本市场服务中小企业融资发展在全球尚未出现成熟模式。新三板经过8年探索，逐步走出了一套发展模式。北交所的设立，更是为创新型中小企业打开了公开发行并上市的“天花板”。北交所自设立消息宣布后，仅用了74天就实现了平稳开市，体现了市场建设速度和各方的大力支持。

“不过，市场还处于规模积累初期，二级市场量价的表现整体反映了市场还不够成熟、不够完善。”诸海滨分析称，具体来看，上市股票还以精选层平移股票为主，新股供给偏少，可交易股票不多。虽然投资者开户数已超460万，但对市场各类交投机制和股票的熟悉程度还不高，参与度还有非常大的提升空间。与交易所配套的各类制度还在建设过程中，包括混合交易、融资融券、指数、指数化产品等。随着市场建设的不断完善，这些问题都将迎刃而解。

诸海滨认为，长远来看，北交所后备军丰富，57家已受理企业和187家处在辅导中的公司研发强度平均数和中位数分别为4.84%、4.87%。有理由相信，随着优质公司不断涌现、投资人逐步入场和市场建设不断完善，北交所的历史性投资机遇值得期待。