公募基金市场上，固收+产品的年内收益依旧喜人。

截至12月23日，按基金市场类（净值）口径统计的债券型开放式基金（下称“债基”）中，年内收益率超30%的产品有12只。

而这一收益水平，已经“吊打”市场上大量的主动权益基金。

引人注意的是，在12只高收益的债基中，6只是可转债主题基金。该类型产品取得高收益的背后，有哪些原因？相关基金管理人给《华夏时报》记者的回复显示，除了基金经理管理能力等因素外，高收益的一大市场背景是，可转债市场估值在今年多次刷新近几年新高。

指数屡创新高

6只可转债主题基金中，收益最高的是前海开源基金经理曾健飞管理的“前海开源可转债”， 数据显示，截至12月23日，其年内收益率为45.7%。

今年前海开源旗下多只产品登上同类收益冠军宝座。除了“前海开源可转债”，崔宸龙管理的权益产品“前海开源公用事业” “前海开源新经济”实现收益翻倍，目前在公募全市场各类型产品中排名第一。

多只产品排名靠前，也让公司整体管理规模上了一个台阶：今年一季度，前海开源管理总规模首次突破千亿，三季度末资产总规模超1400亿。

曾健飞之后，可转债主题基金的基金经理中，来自广发基金的吴敌业绩排名第二。数据显示，他管理的“广发可转债”年内收益42.3%。

“头部选手”广发基金的管理规模今年同样迈上了新台阶，资产总规模突破了万亿。该公司发给《华夏时报》记者的回复称，在吴敌看来，今年不少可转债基金跑赢主动权益基金，在市场层面有多层原因。

“一是转债‘向下有底、上不封顶’的收益特征优势，在一季度的市场波动中得以发挥，进取型转债基金在春节后的最大回撤一般在10%左右，显著低于偏股基金的回撤；二是二季度以来转债相对正股的溢价率估值有显著抬升，贡献了约15%的收益；三是二季度以来中小盘风格显著跑赢大盘，转债正股标的整体上偏中小盘。”吴敌称。

中证转债指数自2018年触及272低点后，近几年持续上涨，2021年更是屡创新高。

数据显示，该指数今年9月触及424高点回调后，12月份又突破了430点。可转债市场估值的攀升为可转债主题基金的高收益奠定了基础。

杠杆增厚牛市收益

“广发可转债”之后，第三名、第四名、第五名、第六名分别被大成基金、华宝基金、南方基金、融通基金的可转债主题基金拿下。基金经理分别是李富强、李栋梁、刘文昌、许富强。

其中第六名“融通可转债”，截至12月23日的年内收益约为31%。

31%的水平，已超越大量主动权益基金。

“开放式基金分类”口径下，共统计了734只股票型基金产品（不同份额不合并，且不包括指数、指增、混合型等基金），其中，年内收益排名第71位的股票型基金，收益为29.7%。

这意味着，其余600多只产品均被前述6只可转债主题基金“吊打”。

再放眼整个公募基金市场，当前市场上（不同份额不合并下）各类产品超1.4万只，年内收益分化较大。数据显示，截至12月23日，所有产品年内收益的中位数仅为3.259%。

近几年，可转债市场收益回报整体攀升，吸引机构和散户投资者不断加入。中金量化分析师胡锦瑶、刘均伟在一份研报中称，可转债基金市场规模变化与可转债的发展趋势相适应，自2017年底至2021年6月底，主动可转债基金规模由66亿元增长至531亿元，复合增长率达到81%。

但相比散户直接配置，可转债基金有更多优势，比如，基金可以通过杠杆加成放大牛市收益。该研报称，通过对持有的债券进行质押式回购来融入资金，可转债基金可以在杠杆的作用下更好地分享牛市收益。

在这一点上，《华夏时报》记者注意到，前述几只高收益的可转债主题基金，也在产品介绍中有过描述，比如，“前海开源可转债”在期末报告中称，本基金可通过卖出回购金融资产方式借入短期资金应对流动性需求，其上限一般不超过基金持有的债券投资的公允价值。

但当前可转债市场估值来到高位，可转债主题基金经理如何看待未来形势？对此，吴敌表示，基于对权益市场的中期判断，转债市场仍有望存在较多结构性机会，且转债市场扩容后投资价值有长期的系统性提升；但高估值基础上难免波动加剧，且年底可能面临风格切换的契机，切换过程中产品净值可能经历不小的波动。

而对于未来调仓方向，他称，高估值下更加注重成长性，需要正股业绩的高增长消化股票和转债的高估值，从中观行业景气跟踪的角度，电新、高端制造持续保持高景气，其核心标的仍会有相对收益。