三全食品提价对冲成本，嘉必优SA自主研发趋势向好11月15日-11月19日，食品饮料指数涨幅为3.2%，一级子行业排名第1，跑赢沪深300约3.1pct。子行业中啤酒(4.8%)、白酒(4.3%)、调味发酵品(2.4%)表现相对领先。本周食品饮料板块反弹较多，应是与存量资金博弈背景下板块轮动有关，也是行业基本面稳健向上的积极反应。本周三全食品公告提价，幅度3%-13%不等。我们观测到受食用油、淡水鱼浆等成本上涨影响，安井食品于11月份已经启动提价，三全食品紧跟龙头提价应属预期内动作。从提价幅度上来看，提价幅度与安井食品基本一致，提价后有望适当对冲部分成本压力，相对来看预计高价原料库存水平不高，预计压力或相对较小。行业迫于成本上涨，格局有望逐渐趋缓，同时社团冲击边际放缓，商超人流逐渐改善，预计消费信心回升。

我们持续看好嘉必优的成长性。公司SA(燕窝酸)产品拥有自主研发的菌种、发酵和分离技术专利，公司也是国内第一家实现燕窝酸产业化的企业。公司旗下中科光谷在菌种选育上拥有很强的研发实力，SA菌种是通过离子束诱变技术定向筛选得来。而且奶粉行业监管严格，我们认为公司在食品安全上的底线很高，坚守高质量标准。继续看好公司成长性与确定性。继续关注嘉必优2022年新国标订单和国际市场进展，公司在ARA、DHA领域具有全球竞争力，产品品质、工艺、成本以及质量管控体系具有领先优势，公司有望充分受益。

推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业(1)贵州茅台双节期间投放量增加，配合开箱等政策导致短期市场供给增加，价格适度回落，更有利于茅台酒长期持续发展。2021年规划营收增10.5%的目标大概率完成，公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。(2)五粮液双节供给增加，批价稳定在960-980元，渠道库存低位，动销良好。考虑经典五粮液的推广，预计2021年大概率完成双位数增长。(3)山西汾酒高速增长显示公司基本面强劲，2021年超预期点将来自于高端产品进展，展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。(4)海天味业公告提价，对于成本以及渠道利润都有积极影响。三季报业绩也体现出公司复苏趋势，复苏曲线相对平缓。建议布局并长期持有。

板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘

11月15日-11月19日，食品饮料指数涨幅为3.2%，一级子行业排名第1，跑赢沪深300约3.1pct。子行业中啤酒(4.8%)、白酒(4.3%)、调味发酵品(2.4%)表现相对领先。个股方面，金字火腿、迎驾贡酒、古井贡酒等涨幅领先；均瑶健康、嘉必优等跌幅居前。