随着步入10月份，今年的基金赛场也即将步入尾声。今年热点快速轮动的结构性行情突出，这也加剧了基金业绩首尾差距。数据显示，截至10月18日，今年以来业绩排名前五的权益基金回报均超90%，与末尾业绩相差超过110%。

无独有偶，今年备受市场关注的指数增强产品也同样显现相同的迹象。虽然因为跟踪指数的表现不同而业绩有所差异，指数增强基金的首尾业绩相差近50%，但是作为衡量指数增强基金的核心指标——其增强表现首尾相差也超20%。

业内人士认为，基金业绩差距拉大，优秀业绩的基金数量减少，这也代表着投资者选择基金的难度倍增。而对于指数增强基金来说，基民要辩证看待“增强”效应，从风险收益特征、历史业绩、规模等维度综合考虑，选择适合自身偏好的基金产品。

优秀业绩成“稀缺品”

数据显示，截至10月18日，市场上共3886只(以初始基金为统计口径)2021年前成立的权益基金(所有股票型基金和除偏债混合外的混合型基金，AC份额只统计A类份额)中，其今年以来平均回报6.95%，回报中位数为4.27%，表现最好的金鹰民族新兴今年回报高达92.05%，而末尾收益为-27.12%。

除了首尾业绩悬殊差距超过100%外，从业绩分布情况来看，优秀业绩成市场的“稀缺品”。数据显示，在3886只权益基金中，收益率超过20%的基金数量604只，占总数量的15.54%；收益率在10-20%之间的基金数量647只，占总数量的16.65%；收益率个位数的基金有1268只，占比32.63%；负收益的基金数量为1367只，占比高达35.18%。从收益分布来看，个位数收益及负收益的基金产品占比超过68%。

同样，我们来看今年表现非常亮眼的指数增强基金。数据显示，截至10月18日，市场上共125只(以初始基金为统计口径)2021年前成立的指数增强基金(AC份额只统计A类份额)中，今年以来平均收益率为7.06%，收益率中位数为4.03%，表现最好的博道中证500指数增强A今年回报达33.53%，而末尾收益为-18.51%，首尾收益差距超过50%。

具体来看，博道中证500增强A是唯一一只今年回报超30%的指数增强产品，收益率超过20%的有18只，占比14.40%；10%-20%之间收益的有34只，占比27.20%；个位数收益的有31只，占比24.80%；负收益的有42只，占比33.60%。从收益分布来看，收益超过10%以上指数增强产品占比40%，指数增强产品的选择难度明显要小于主动权益基金。

我们从衡量指数增强的关键指标“超额收益”(相比业绩基准)来看，排名第一的博道中证500增强A是唯一一只今年以来超额收益超20%的指数增基金。而在全市场125只指数增强基金中，实现正超额收益的产品有107只，占比85.60%，其中超额收益达两位数的产品有25只，占比20%。

从业绩分布情况来看，虽然优秀业绩基金已成稀缺品，但是相比而言，以操作透明、特点清晰和工具型产品著称的指数增强选择难度要低一些，更容易选到优秀产品。

选基难度加大，应多维度综合考虑

对于基金业绩差异表现，博道中证500指数增强基金经理、博道基金研究部副总经理杨梦表示，“我们做过数据的详细分析，从长期来看，公募主动管理型产品相较宽基指数能够给投资者提供大约年化6%左右的超额收益，而公募量化产品，尤其是指数增强类产品，相较宽基指数能够给投资者提供大约平均年化4-5%左右的超额收益。但是，过程中会有波动。公募主动管理型产品的超额收益大约有3个σ(西格玛，即标准差，表示数据相对于平均值的分散程度)的波动范围，但是，公募主动量化类产品的超额收益只有1个σ的波动范围。”

杨梦认为，2010年以来，所有存续运作时间超过10年的主动选股型基金产品，长期看下来排名第一的产品相对于中证800指数大概获得了单利年化14%左右的超额收益，如果对中证800指数做到10%的超额收益，基本上排在前10%，也是相当优秀的产品。

如何获得比较好的超额收益呢？杨梦表示，相比于用鱼叉捕鱼的主动基金，用渔网捕鱼的指数增强基金，其超额收益获取主要还是来自庞大而复杂的多因子选股体系，“你真的很难说在哪个方面做了改进，所以导致超额收益很好。从本质上讲，还是在于我们的体系在不断进化，比如我们日常的改进就包括对因子的不断挖掘和丰富，而且，哪怕是一些传统的、大家都说失效的因子，我们可能也会通过一些深度投资逻辑的把控，让它开出新的花来。同时我们也非常紧密跟踪和布局机器学习等算法类相关模型的构建。”

那么，指数增强基金又应该如何选择呢？杨梦表示，在基金选择方面，基民应从风险收益特征、历史业绩(主要是超额收益表现)、规模等维度综合考虑，选择适合自身偏好的基金产品。

“首先要清楚产品的风险收益定位，然后在这个基础上去看它的业绩是不是跟说的一致。比如控制个股和行业偏离，再去分析超额收益情况，期间到底有多大波动，可以用比较专业的指标比如信息比率去衡量一下。”杨梦表示，基本上如果这几个都过关的话，大概率是一个值得放心长期拿着的产品，哪怕中途阶段性碰到一些超额收益的波动，只要了解并且认可它的理念，也知道它确实真的坚持在这么做，还是可以比较放心坚持长期持有的。

值得注意的是，杨梦担任拟任基金经理的新产品——博道成长智航股票基金(013641)将于本周五(10月22日)结束募集，该基金也是一直指数增强基金，对标指数为中信成长风格指数，是目前市场上第一只专注于成长风格赛道进行增强的指增产品。