1.推荐组合

三一重工、中联重科、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、先惠技术、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、华测检测。

2.投资要点

光伏设备：华晟一期满产，龙头设备商强者恒强

10月14日，华晟一期500MW量产线日出货量达21.1万片，超过设计产能20万片/天的目标。以下是华晟一期的关键时间点数据：（1）2021年3月18日，华晟一期开始量产流片；（2）3月25日，经过一周时间的试产调试，华晟交出了电池量产平均效率23.8%，最高效率24.39%的好成绩，调试进展超预期，体现出HJT设备的成熟稳定；（3）4月24日，平均效率达24.12%，最佳工艺批次平均效率达24.44%，最高电池片效率达到24.72%。（4）6月8日，华晟在异质结电池量产线上实现了25.06%的最高效率，以及24.71%的平均效率。后续华晟的思路为“先爬产，再提效”。（5）9月，华晟一期量产线最高纪录是17万片/天，达到设计产能的85%，效率平均达到24.25%以上。（6）10月14日，华晟一期日出货量21.1万片超过设计产能，且平均转换效率基本稳定24.5%，良率稳定在97%左右，验证了设备的稳定性。我们判断后续华晟团队的重心为“提效”，产线平均转换效率&良率有望持续提升。

华晟二期2GW于9月2日完成主要设备采购谈判，我们预计此次迈为、理想中标共计5条线，合计2.3GW。其中（1）3条600MW迈为整线，600MW*3=1.8GW（其中清洗制绒设备供应商是江苏启威星（迈为持股30%）；（2）2条250MW混搭线：PECVD设备由理想万里晖中标。光伏设备“赢家通吃”逻辑依旧，龙头设备商充分受益于HJT加速扩产。投资建议：电池片设备建议关注某HJT时代布局前瞻的公司、金辰股份，推荐捷佳伟创；硅片环节重点推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节重点推荐金博股份。

工程机械：9月挖机销量同比-23%，Q4旺季启动需求有望改善

9月挖机销量200，85台，同比-22.9%，略高于此前CME同比-25%预期。其中国内销量13，934台，同比-38.3%；出口6，151台，同比+79.0%。海外市场复苏、国产品牌全球化驱动下，出口继续保持高速增长。传统施工旺季叠加基建发力，Q4行业需求有望复苏。Q4为行业传统施工旺季，9月上游核心零部件厂商实际产量高于月初排产，9月底起需求环比上行。从政策端看，国常会再提跨周期调节，要求发挥地方政府专项债作用，带动扩大有效投资。2021年1-9月新增专项债发行额占全年发行目标64.9%，待发行额度1.28万亿元有望在年底发完。专项债发行传导至基建项目集中落地，Q4行业需求有望呈现复苏。重点推荐：【三一重工】【中联重科【恒立液压】【徐工机械】。

机床行业：国产机床龙头业绩持续超预期，建议重点关注

机床行业需求持续旺盛，同时海外疫情影响外资产能，进一步催化进口替代进程。订单饱满下，主要品牌继年初以来多次涨价。订单催化+单价提升+产能提升，民营机床企业业绩持续超预期。创世纪Q3实现净利润1.59亿元，同比增长390.64%，进一步证明行业高景气。机床行业周期拐点已至，目前正处于制造业复苏+更新周期的黄金风口。长期来看随着我国机床数控化率持续提升、行业增长延续性较强。机床行业重点推荐国盛智科；建议关注科德数控、创世纪、海天精工。

半导体设备：紧供给持续+国产替代提速，国内头部设备商将显著受益

2021年以来全球半导体行业维持高增长，市场需求超预期加剧供需失衡，晶圆厂持续扩产加大设备资本开支，而加速国产化进程的国内头部设备商将显著受益。1）刻蚀设备：4月北方华创拟募资+自有资金共计96.2亿元，用于半导体装备等扩产。2）清洗设备：①8月17日盛美半导体成功过会，即将登陆科创板；②至纯科技订单充足，根据中报2021H2将有7台套12寸槽式设备和8台套12寸单片设备待交付。3）检测设备：华峰测控天津基地产能落地+产品生态布局持续推进，业绩增长空间持续拓宽。投资建议：重点推荐【中微公司】【北方华创】【至纯科技】【华峰测控】【华亚智能】；建议关注【华兴源创】。

机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

我国机器视觉处在快速发展阶段，是长坡厚雪赛道。①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR达18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平，2015-2019年CAGR达35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元，2019-2023年CAGR达17.6%。

机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。①国内机器视觉已经形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在70%以上。③大量的资金涌入，促进了本土企业的快速发展。重点推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。