受缺芯影响，9月乘用车零售销量158.2万辆，同比-17.3%，新能源销量持续超预期，销量超过35万辆。

随着马来西亚疫情好转，预计四季度芯片供给将改善，前期被抑制的需求有望Q4释放，在行业基本面预期改善的情况下，传统车板块行情将启动。

1. 9月乘用车销量双位数下滑

9月狭义乘用车批发销量173.7万辆，同比下滑16.1%，环比增长15%；1-9月累计批发1460.3万辆，同比增长11.3%。

9月零售158.2万辆，同/环比增速分别为-17.3%/9.1%，1-9月累计零售1448.6万辆，同比增长12%。

9月销量较去年同期下滑主要是由于疫情影响导致芯片供应不足，造成旺季不旺的现象。

但近期马来西亚芯片生产正在逐步转好；国家监管总局对芯片囤货提价问题进行管制，预计四季度汽车芯片供给将环比改善。

2. 新能源车销量环比持续增长

9月新能源汽车批发35.5万辆，同比增长184.4%，环比增长14.7%；其中纯电动车29.8辆，同比增长192.4%；插电混动销量5.7万辆，同比增长149.0%。

1-9月新能源乘用车批发合计202.3万辆，同比增长218.9%。9月新能源零售33.4万辆，同比增长202.1%，环比增长33.2%。

本月初我们在报告中对新能源车销量进行预测，预计9月新能源乘用车销量35-38万辆，预计全年新能源汽车销量有望300万辆以上。

从销量结构看，9月A00级新能源批发9万辆，占比纯电动车的30%；A级电动车占纯电份额的24%；B级电动车批发8.6万辆，占比29%；9月插电混动乘用车中，比亚迪DM-i销量达到3.3万辆，插混进入黄金期。

分企业看，比亚迪7.04万辆，特斯拉5.6万辆，上通五菱3.89万辆，上汽乘用车2.16万辆，广汽1.36万辆。

造车新势力理想/小鹏/蔚来销量分别为7094/10412/10628辆。

9 月国内新能源汽车国内批发/零售渗透率分别达到20.4%/21.1%，1-9月累计批发/零售渗透率分别为13.7%/12.6%，较2020年同期提升7.9/6.8pct。

其中自主/豪华/合资品牌新能源车零售渗透率分别为36.1%/29.2%/3.5%。

自主品牌在新能源车领域处于行业领先水平，产品竞争力较强，未来市场份额有望持续提升。

3. 头部自主品牌迎接新机遇

从结构上看：

9月份豪华品牌零售销量20万辆，同比下降23%，环比8月增长0.1%；主流合资品牌零售69万辆，同比下降31%，环比增长6%，其中日系份额下降3.8pct，美系增长1.3pct，德系品牌南北大众受制于芯片供应问题，销量受到一定的影响。

自主品牌零售销量69万辆，同比增长5%，环比增长16%，市场份额44.3%，同比增长9.4pct，头部自主长城、吉利、长安、比亚迪市场份额持续提升。

4. 报告总结

9月乘用车整体批发和零售销量均出现不同程度的下滑，一方面是由于芯片的影响，另一方面是去年基数较高，由于产销量下滑，叠加原材料价格上涨，传统车板块三季报承压。

展望后市，马来西亚疫情好转，预计四季度芯片供给将改善，前期被抑制的需求有望Q4放量，在行业基本面预期改善的情况下，传统车板块行情将启动。

站在当前时点，我们认为汽车板块的投资应该轻总量、重结构，重点看好新能源车、整车和具有长期成长性的零部件。

新能源：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、诺德股份、富临精工等；

乘用车：吉利汽车、长城汽车；比亚迪、长安汽车等；

零部件：新泉股份、精锻科技、拓普集团等，中鼎股份(空气悬架)、文灿股份(一体压铸)、南山铝业(有色)、爱柯迪(轻量化)、福耀玻璃、星宇股份等。

5. 风险提示

乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；芯片供应不及预期。