关注政策边际调整推动的行业机会。9月经济数据反映供需双弱，房地产、限产等政策的边际调整逐步显现：房地产企业债务重组，部分区域地产政策缓和，限产亦明确纠正“一刀切”等。政策转变的正面影响或强于预期之中的经济下行，改善银行可能的资产损失，有利于修正预期和改善估值。持续看基本面积极且符合调结构&好区域银行：招商银行、平安银行、宁波银行、邮储银行，杭州银行和江苏银行，逐步开始关注低估值标的的价值。长期看好板块的配置价值。银行板块已经具备充分的配置价值，估值过度反映了市场对于经济、房地产和城投等可能风险的悲观预期，在板块关注度较低，经济政策及其预期仍持续波动背景下，锁定估值与价值的偏离可能是更好的策略。

银行：节日期间，华夏幸福的债务重组触发港股金融表现积极，A股平安银行等8日亦有所上行。上周A股银行板块上涨0.31%，同期沪深300指数上涨1.99%，A股银行板块跑输沪深300指数1.68个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名26/29。上周银行板块各品种涨跌幅排名调整较大，其中股份行板块大部分品种均有所上涨：涨幅居前的是平安银行（+2.70%）、北京银行（+1.59%）和光大银行（+1.47%）；下调的仅有宁波银行（-0.36%）和招商银行（-1.22%）。城商行中涨幅居前的是长沙银行（+3.83%）和常熟银行（+3.18%）。

行业新闻回顾:（1）央行货币政策委员会第三季度例会指出，维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。（2）央行、银保监会召开房地产金融工作座谈会：强调金融部门要围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标，准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。（3）央行行长易纲在《金融研究》刊文称，中国经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持向上倾斜的形态。（4）财政部办公厅发布《资产管理产品相关会计处理规定（征求意见稿）》，摊余成本计量产品或受到较大影响。（5）国内房企美元债出现大幅波动：花样年5亿美元票据违约，多只房企美元债跌幅创历史新低。（6）交通银行完成300亿二级资本债券发行，票面利率3.65%。（7）重庆银行：拟公开发行不超过130亿元可转换债券，并在转股后计入核心一级资本。

资金价格：上周，央行逆回购投放100亿，逆回购到期3400亿。本周逆回购到期1.01万亿。7天/14天/3月期银行间同业拆借利率下降71bp/71bp/54bp至2.10%2.17%/3.32%。1年/10年期国债收益率下降7bp/上升4bp至2.33%/2.92%。

理财价格：上周银行新发行理财产品共319，其中保本型理财产品占比1.60%。理财产品平均年收益率(万得)为1.99%。互联网理财产品上周7日年化收益率平均2.20%，较上周提升4bp。

同业存单：上周1个月/3个月/6个月AAA+级同业存单利率分别下降23bp/5bp/10bp至2.37%/2.43%/2.58%。9月末同业存单余额为12.62万亿，较8月末增长39亿。