报告摘要

上周新能源行业逆市上扬。上周香港恒生指数下跌2.92%，恒生综指下跌2.84%，恒生中国企业指数下跌3.75%。万得港股新能源概念股指数上涨5.71%，跑赢港股大盘。跑赢恒生12 个行业指数。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位。

多项政策利好，共同促进新能源运营商利润加速释放。近期多项利好新能源运营商政策及新闻频出，政策利好将推动新能源运营商板块健康发展，利润加速释放。发改委9 月中发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，明确鼓励增加可再生能源消纳，提升新能源运营商收入空间；绿电交易市场在9 月初正式开启，为新能源运营商带来额外收入；老旧风场升级改造及风电下乡，提升风电运营商的市场空间。在诸多政策利好推动下，新能源运营商正进入新的黄金时代，我们推荐投资者关注这一板块投资机遇，重点推荐优质风电龙头企业龙源电力916.HK 及新能源发电占比快速提升的中广核新能源1811.HK 和华润电力836.HK。

核心观点

光伏产业链：上周港股光伏产业链整体回调。一方面，上游硅料及硅片价格持续上涨，中游电池片及组件盈利承压，预期10 月初组件可能调低开工率，需求受到影响；另一方面，“能耗双控”硅料及硅片等高耗能环节可能受到限电影响，市场传闻部分厂商已经受到限电影响。我们认为硅料环节相对需求及盈利能力较好，长线看好新特能源1799.HK。

风电产业链：上周金风科技(2208.HK)下跌3.99%。主要是受大股东减持公告的影响。但总体来看随着“全村万户驭风计划”和“老旧风电场改造”的推行以及“以大代小”的启动，风电产业仍然长线看好。

新能源电场运营：上周港股的新能源运营商全面上扬，中广核新能源(1811.HK)上涨28.63%，新天绿色能源(956.HK)上涨23.43%，华电国际(1071.HK)上涨20.14%，华能国际(902.HK)上涨18.30%，大唐新能源(1798.HK)上涨10.92%，龙源电力(916.HK)上涨10.43%。近期国家发布关于新能源运营商“放管服”实施意见征求稿，对于新能源监管、市场秩序以及审批进行优化，当中也提到了简化新能源项目备案手续，推动分布式发电市场建设。受一系列政策利好的影响，新能源电场运营商持续看好，在未来仍有成长空间。

电池及储能：上周欣旺达(300207.SZ)上涨1.58%，璞泰来(603659.SH)下跌0.25%，国轩高科(002074.SZ)下跌0.48%，宁德时代(300750.SZ)下跌0.6%。

面对各地“能耗双控”政策纷纷落实，新能源汽车电池产业链也被波及。

投资建议

光伏产业链：新特能源1799.HK；风电产业链：金风科技2208.HK；新能源电场运营：龙源电力916.HK；中广核新能源 1811.HK；电池及储能：国轩高科 002074.SZ风险提示

新能源新增装机不及预期；疫情反复，宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。