周观点

1.新能源汽车

宁德时代发布2021年半年报

我们认为：1）公司上半年业绩实现同比大幅增长，第二季度业绩环比稳定增长，基本符合预期。2）储能业务爆发式增长，上半年储能系统收入46.93亿元，同比增长727.36%；毛利率36.60%，同比提升12.00pct。公司在储能领域较早布局，且持续扩建产能规模，2021年上半年收入规模和毛利率同比显著增长，有望在行业进入高增长阶段，充分释放前期累积的实力，实现量利双升。3）在上游原材料价格持续上涨的情况下，公司动力电池毛利率同比下滑3.50pct至23.00%，但在储能系统和锂电池材料业务的拉动下，公司综合毛利率同比微升0.10pct至27.26%。充分体现公司在产业链上下游、以及业务多元化布局的成效。4）产能扩张加速，有助于提升市场份额。2021年上半年，公司动力电池及储能系统产量为60.34GWh。根据SNEResearch，2021年上半年，宁德时代实现电动车动力电池装机34.1GWh，市占率29.9%，位居全球首位。2021年上半年公司产能65.45GWh，在建产能92.50GWh。公司手握全球主流车企供应链，在产能快速扩张助力下，有望进一步提升全球市场地位。5）2021年上半年研发费用27.94亿元，同比增长115.16%，在营业收入中的占比维持在6%以上的高位。公司研发持续投入，不断增强核心竞争力。

核心观点：

随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及ModelY、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。看好：

1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链；

2）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势标的；

3）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；

4）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；

5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜、铜箔和六氟磷酸锂环节；

6）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；

7）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；

8）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善的充换电设施环节；

受益标的：宁德时代、天奈科技、恩捷股份、星源材质、嘉元科技、中伟股份、亿纬锂能、震裕科技、容百科技、中材科技、诺德股份、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、孚能科技、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

2.新能源

风电行业变化正当时，重视相关投资机会

风电行业变化正当时，针对前期市场担忧风电行业周期性、需求低迷导致风机价格持续下滑、风电产业链制造环节格局较差的问题，1）行业短中长期皆有需求支撑；2）大型化趋势明确，度电成本下降推动规模增长；3）风机价格下滑并非市场需求疲软的果，而是招标量持续上涨的因；4）行业格局有望优化。在风电板块整体低估值的情况下，加之后续原材料对利润和出货量弹性贡献等因素，我们看好风电板块的配置价值。

核心观点：

1）光伏

短期看，各环节制造端以及需求端博弈格局逐步明晰，进入下半年后国内装机需求有望启动；中长期看，碳达峰、碳中和以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右目标明确，光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。

关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、EVA树脂、大尺寸硅片、大尺寸电池片、光伏逆变器、碳/碳复合材料热场产品、跟踪支架，异质结电池和储能等。

成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：晶澳科技、天合光能、阳光电源、锦浪科技、正泰电器、隆基股份、金博股份、联泓新科、福斯特、通威股份、中信博、海优新材、京运通、爱旭股份、福莱特、太阳能等。

2）风电

中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。短期看，陆上风电平价后无论是装机规模还是招标量同比均增长显著，大型化趋势推进成本下降、规模提升以及行业集中度增强。目前风电板块较光伏板块相比估值偏低，具备配置价值。关注以下环节的投资机会：1）风机大型化趋势明确，重点关注塔筒、轴承、风机、叶片、铸件等环节；2）关注风电主轴轴承等关键零部件厂商的竞争优势和国产替代进展；3）关注受益于海上风电相关标的；4）关注受益海外增量市场空间标的。

受益标的：大金重工、天顺风能、新强联、广大特材、日月股份、中材科技、运达股份、金风科技、明阳智能、东方电缆。