亿滋国际(纳斯达克股票代码：MDLZ)是众所周知的休闲食品品牌 Triscuit、Jell-O、Toblerone 和 Oreo 的母公司，其 2021 年 7 月 27 日第二季度收益报告的收入和利润均超出了分析师的预期。该公司继续奉行机会主义并购(M&A)战略，收购不断增长的欧洲蛋糕卷制造商 Chipita 作为其最新的重大举措。

对亿滋而言，短期内形势喜忧参半，但问题仍然是其一连串的成功能否继续下去。在考虑公司的长期牛市案例时，需要考虑以下四点。

1. Q2 结果大多是正面的

首席执行官 Dirk Van de Put 表示，在“我们绝大多数地区、类别和品牌的实力”的推动下，2021 年第二季度的收入同比增长了 12.4%。总而言之，摊薄后的每股收益 (EPS) 同比飙升 100% 至 0.76 美元，但调整后的每股收益较 2020 年第二季度仅增长 1.6% 至 0.66 美元。有机净收入增长 6.2%，预计全年增长 4%，这是第一季度指导的提振。该公司还努力提高股东价值，将季度股息提高了 11%，并在今年前六个月回购了近 15 亿美元的股票。

尽管自由现金流也在增长，但该公司的现金和现金等价物已从 2020 年 12 月 31 日的 36.2 亿美元降至第二季度末的 19.4 亿美元。这一变化是由收购推动的，但亿滋表示，它还在贷款支付其最新收购的 Chipita。长期债务仍然很高，为 170 亿美元，自去年年底以来几乎没有变化。

尽管债务等一些指标可能会引起担忧，但亿滋似乎正在快速增长，同时尽最大努力改善其股东的投资。

2、公司收购盈利的新子公司

早在 5 月下旬，亿滋国际就以 20 亿美元收购了欧洲烘焙零食制造商 Chipita，该公司在东欧和中欧拥有强大的影响力。此次收购使亿滋扩大了地域影响力、5.8 亿美元的收入、高个位数的销售增长和 13 个生产设施。该公司预计，一旦收购完成，其新子公司将“立即增加每股收益......基于全面的协同效应”。

Van de Put 表示，他预计 Chipita 将“成为我们现有投资组合和欧洲及其他地区未来增长雄心的有力战略补充。”在第二季度财报电话会议上，他补充说，此次收购使亿滋在包装蛋糕和糕点领域位居“第三位”，他断言这是一个价值 650 亿美元的市场，该公司以前在这个市场上竞争并不激烈。他表示，亿滋自 2018 年以来总共收购了 7 家公司(包括 Chipita)，并通过这些收购增加了 15 亿美元的收入。

3. 零食趋势有利

由当前局势封锁和大流行焦虑引发，美国人在 2020 年 3 月增加了零食，推动了行业销售和股市上涨。这一趋势在 2021 年年中持续，促进了方便食品的销售和制造企业的市场表现。

零食的推动显然有助于亿滋，尽管该公司最新收购的一家相当传统的饼干制造商凸显了它可能过于专注于熟悉的行业，而不是关注最新鲜的趋势。Food & Beverage Insider 表示，去年有 51% 的购买者选择了含有大量蛋白质的低糖零食，而不是不太健康的零食。其他消息来源证实，人们正在寻找植物性零食，尽管饼干和巧克力等“放纵”食品的销量也有所增长。

Mondelez 的战略总体上与零食和舒适食品购买的兴起保持一致，但它似乎对一些新趋势的参与度较低。在今年收购的四家零食公司中，只有一家是素食主义者、对古人友好的 Hu Master Holdings(1 月 5 日宣布 100% 收购)，主要是一家更健康的休闲食品制造商。

最近收购的 Chipita 是有利可图的，但主要提供包装蛋糕、饼干、面包卷、薯片和其他与健康食品相去甚远的传统小吃。收购英国蛋白棒公司Grenade，让亿滋在蛋白零食市场站稳了脚跟，但其新子公司的产品大多使用乳清或牛奶蛋白，再次错过了植物蛋白销售和纯素或素食销售。

尽管 Mondelez 的收购无疑增加了收入并扩大了其可用产品的范围，但它可能会错失植物蛋白零食、纯素零食和其他注重健康的方便食品的机会，而这些领域不断变化的消费者偏好正在推动显着增长。

4.零食的未来仍然不确定

由于后视镜中的当前局势封锁仅几个月，休闲食品的购买量仍在增加可能不足为奇。如果情况更多地恢复到大流行前的正常状态，随着疫苗接种率的上升和其他娱乐渠道的重新开放，零食是否会保持高位就不确定了。但是，由于疾病控制中心现在表示接种疫苗的人可能会感染当前局势的 Delta 变体，然后将其传播给其他人，因此无论如何，最初零食激增的驱动因素可能会卷土重来。

在一般休闲食品行业条件下，亿滋的积极发展是持续的电子商务革命。根据《食品加工》杂志的报道，公共关系机构 Avana Creative 的所有者表示，随时可以访问互联网“降低了新兴品牌的进入门槛”，新的零食制造商能够“开设网站并迅速开始在线销售并且可以接触到更多的消费者”，而不是需要巨大的资金来购买超市货架空间或开设自己的门店。

这对亿滋来说是个好消息，因为它应该鼓励许多零食初创企业，为其提供广泛的可能收购领域，从中挑选最成功的。

亿滋的未来会怎样?

总体而言，Mondelez 的长期前景看好，但有一些警告。从好的方面来说，它正在创造收入和盈利增长，增加股息，进行明显高质量的收购，并且在一个成功的、不断扩大的市场中运营，目前没有放缓的迹象。如果由于 Delta 变体或其他原因导致当前局势重新流行，随着人们寻求从锁定乏味中解脱出来，该公司可能会从零食受欢迎程度进一步上升中获得提振。

不利的一面是，有几项因素对亿滋的前景产生了影响，尽管它们都没有其优势那么重要。它背负着大量债务，过去一年的现金储备急剧下降，用于更多收购或内部投资的资源减少了。尽管需求增长强劲，但目前似乎主要忽视了零食市场的植物蛋白零食和更健康的饮食方面。如果餐厅上座率恢复全面爆发，那么整个零食和方便食品市场的未来增长也存在不确定性。

考虑到即使取消了大多数封锁和其他限制，休闲食品的销售似乎仍然保持强劲，Mondelez 似乎有望实现看涨的长期结果。即使方便食品的购买速度放缓，亿滋仍利用其利润来实现品牌和产品的多元化，并提高投资者的股票价值，这可能会带来温和或温和的长期增长。如果消费者继续大量吃零食，那些投资于选择支持亿滋的食品股票的人有望获得更好的收益。