截至7月16日，本周上证综指涨幅为0.43%，沪深300指数涨幅为0.50%。煤炭板块涨幅为6.39%；子板块中，动力煤板块涨幅为5.93%，炼焦煤板块涨幅为7.23%，焦炭板块涨幅为3.03%。

高日耗+低库存持续，抛储稳价利空释放，动力煤价分化明显

全国“高温模式”正式开启，江南大部、华南中东部等地均出现35℃以上的高温天气，居民制冷耗电需求上升明显，电厂电煤日耗持续增加。同时，由于运输端的扰动，电煤港口库存已连续四周下滑，秦皇岛港煤炭日均库存较上周进一步下滑5.14%，高日耗+低库存的“迎峰度夏”局面为动力煤价筑底。但值得注意的是，政策面煤炭供应保障工作已逐步展开：发改委表示已提前制定煤炭储备投放预案，将投放超过1000万吨的储备规模，6亿吨国家煤炭储备能力建设正持续推进；同时，本周工信部两次提及大宗商品市场，强调保供稳价并打击哄抬物价行为，市场利空有所释放。

受政策面短期利空因素影响，本周动力煤产地价格弱势运行，港口及期货价格分化明显。截至7月16日，环渤海动力煤价格指数（Q5500K）669点，与上周持平；优质动力煤价格指数207.60点，周跌幅0.48%。动力煤产地价格方面，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价（含税）805元/吨，周跌幅3.59%；内蒙古乌海动力煤（Q5500）车板价814元/吨，周跌幅6.00%。港口价格方面，秦皇岛山西产动力煤（Q5500）市场价1007.50元/吨，周涨幅2.54%。国际价格方面，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价142.93美元/吨，周跌幅1.77%；理查德RB动力煤现货价120.50美元/吨，周跌幅1.63%。期货价格方面，动力煤期货活跃合约报收882.60元/吨，周涨幅4.57%。

钢市强势依旧，产能收缩预期明显，焦煤价格小幅上扬

本周钢材市场维持强势，各品种钢材涨幅明显，螺纹钢、冷轧和中板现货价格涨幅分别达3.74%、4.06%和3.11%；钢厂利润进一步回升，电炉及高炉螺纹钢毛利均扭亏为盈，钢企生产意愿持续增强，本周高炉开工率维持59.53%，拉动焦煤终端采购补货需求阶段性放量。但值得注意的是，江苏、山东等地下半年粗钢压产政策正逐步推进，同时本周国家钢铁去产能督导组赴安徽、江苏等地开展“回头看”专项检查，钢材产能收缩的市场预期压缩焦煤市场需求。多空博弈，本周焦煤产地价格小幅上扬。截至7月16日，焦煤产地价格方面，临汾肥精煤车板价（含税）2450元/吨，与上周持平；河北邢台1/3焦精煤车板价2000元/吨，周涨幅5.26%。港口价格方面，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2300元/吨，与上周持平。

国际价格方面，澳大利亚产峰景矿硬焦煤中国到岸现货价234.50美元/吨，周涨幅3.99%。期货价格方面，焦煤期货活跃合约报收2035元/吨，周涨幅9.61%。

运输受天气因素扰动加剧，煤炭调度能力下滑，海运费高企本周煤炭运输扰动明显：秦皇岛、曹妃甸等环渤海地区强降雨天气频繁，煤炭码头被迫停止作业，港口吞吐能力下滑；受暴雨影响，中铁郑州局管侯月线、太焦线两条“晋煤外运”大通道部分区段行车中断，大秦线也受到一定程度的影响；同时，河南、陕西等多地为解决供应紧张问题，规定电煤不得外运出省。

受此双重影响，国内煤炭调度能力持续下滑。截至7月16日，煤炭调度方面，秦皇岛港日均铁路到车量4445.00车，周跌幅0.36%；秦皇岛港港口日均吞吐量37.95万吨，周跌幅12.90%。海运费方面，波罗的海干散货指数（BDI）3073点，周跌幅6.34%；秦皇岛-上海（4-5万DWT）海运费1120.86点，周涨幅2.46%；秦皇岛-广州（5-6万DWT）海运费1056.51点，周涨幅3.30%。

投资建议

考虑到夏季季节性用电高峰，火力发电原料动力煤需求将进一步提升，但随着国家“增产保供“政策的落地，供应面或将有所改善，供需矛盾弱化；加之目前动力煤价已处于历史高位，预计后续或将进一步盘整。焦煤方面，预计供给面改善能力将弱于动力煤，下半年将保持强需求+弱供给的局面，价格有望小幅抬升。由于煤价已处于历史高位，考虑到大宗商品市场管控的影响，煤炭板块短期内谨慎看多；但长期来看，煤炭板块将受益于“碳达峰碳中和”政策以及国企改革大趋势。建议重点关注低估值、高分红、成长空间显著的相关标的：山西焦煤、中国神华、陕西黑猫。