预计此轮广东省疫情影响及时褪去，关注暑运需求释放6月广东省本土疫情及出行限制政策，延缓全国范围内航空需求恢复，客座率环比出现下滑。A股主要上市航司(国航、南航、东航、春秋、吉祥，下同)6月国内线供给和需求分别为2019年同期99%和90%(5月分别为119%和113%)，客座率76.0%(5月为78.7%)，相比2019年同期下降7.5pct(5月为下降4.1pct)。但预计此轮广东省疫情影响及时褪去，对暑运需求的扰动降低，暑运仍然值得期待。另外二季度整体航空需求迅速恢复，A股主要上市航司需求环比一季度提升44%，客座率76.6%，环比提升8.2pct，二季度航司盈利或将有明显改善。建议布局景气持续向上的航空板块。

6月三大航恢复受到拖累，客座率环比下滑3.0pct白云和深圳机场作为我国重要枢纽，6月本地疫情及48小时核酸出行限制政策，对三大航航班执行计划以及航空出行需求产生冲击。6月三大航(国航、南航、东航，下同)整体供给/需求相当于2019年同期62%/56%(5月为76%/72%)，拉低客座率至73.7%，环比5月下滑3.0pct。其中国内线供给/需求分别相当于2019年同期95%/86%(5月分别为117%/110%)，客座率74.6%，环比5月下滑3.0pct。国际和地区线依旧低迷，供给仅为2019年同期5%和22%，客座率分别为49.0%和57.3%。

吉祥客座率环比下滑2.9pct，春秋受影响相对较小由于白云机场为吉祥航空子公司九元航空主基地，吉祥航空需求恢复同样受到较大拖累，6月整体供给/需求相当于2019年同期93%/87%(5月分别为103%/100%)，客座率80.4%，环比5月下滑2.9pct。春秋航空在广深运力投放占比相对较少，且运力调整更为灵活，可以保证更多的航班，6月整体供给/需求相当于2019年同期103%/98%(5月分别为111%/108%)，客座率87.7%，环比5月仅小幅下滑0.7pct，客座率维持行业领先；其中国内线供给/需求相当于2019年同期155%/147%(5月分别为166%/160%)，客座率达到88.0%，环比5月下滑0.8pct。

二季度行业迅速恢复，航司盈利或有明显改善

民航局7月9日披露，一季度受新冠疫情拖累，叠加国家鼓励就地过年，春运期间航空需求低迷，但在春运后期出现快速恢复。二季度新冠虽有零星散发，但需求总体环比存在明显改善，行业旅客运输量已经恢复到2019年同期的89.0%，较一季度大幅提高25.6pct，全行业飞机日利用率达到7.9小时，较一季度提高1.3小时；客座率78.2%，较一季度提高8.0pct。我们预计二季度航司盈利或将有明显改善(一季度三大航亏损共计140.2亿)。同时目前广东出省核酸48小时证明限制已经取消，我们认为被压抑的出行需求或将在暑运释放，航司有望在三季度进一步录得良好盈利表现。

风险提示：新冠疫情影响超预期，经济低迷，国际贸易与政治摩擦，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，737MAX8复飞时点超预期，补贴下滑超预期。