行情回顾：食品饮料整体下跌

本周SW食品饮料下跌3.86%，沪深300下跌0.76%，板块整体下跌。分子行业看，本周食品综合行业下跌4.26%，白酒行业下跌4.81%，肉制品行业下跌2.49%，乳品行业下跌1.39%，啤酒行业上涨0.49%，调味发酵品行业下跌2.86%。

本周观点：啤酒旺季供销两旺，饮料板块有望全面回暖

白酒：本周次高端白酒板块出现回调，次高端二线白酒股价跌幅较大，我们认为此次下跌与基本面无关，主要系资金层面影响，中期看白酒持续向好逻辑不改。从业绩层面来看，21Q1次高端板块上市公司业绩同比增长39.40%，相较于19Q1增长18.78%，今年一季度涨幅亮眼。我们认为消费升级是次高端板块的底层支撑，各大酒企都提出了五年翻番或翻两番的目标，并在产品、渠道、营销及品牌不断加力，次高端板块愿景美好，依然可期。啤酒行业：啤酒步入动销旺季，品牌升级及双赛加持助力量价齐升。夏季来临啤酒销售渐入旺季，此外欧洲杯及东京奥运会双赛加持，推动旺季持续放量。啤酒品牌高端升级及新品矩阵布局将进一步助推旺季结构上行，持续看好行业结构升级态势，维持行业“强大于市”评级。

乳制品方面，乳制品景气细分赛道主要包括低温巴士奶、奶酪，我们继续看好新乳业在低温奶赛道的扩张布局能力。超巴奶出现后，区域乳企在低温奶领域的壁垒其实并不在于牧场资源、冷链运输。故我们认为区域乳企短期内仍将牢牢把握低温奶市场，追求极致新鲜的高质量产品，看好新乳业收购的扩张模式以及精细化管理能力。

餐饮产业链（五环）：安井持续加强产品销售推广，加大渠道开发，实现BC兼顾。此外，公司加强菜肴制品研发，持续开发餐饮客户，菜肴制品板块营收有望实现高速增长，成为公司的第二增长曲线；立高受益于冷冻烘焙赛道高景气度，在提升下游生产效率及节约经营成本上优势显著，类比速冻食品，正处在下游渗透率快速提升阶段。

精选高景气细分赛道，关注饮料板块底部机会。功能饮料赛道上，东鹏饮料通过高性价比的差异化竞争，一方面建立了较强的价格竞争优势，另一方面通过激励等方式，团队积极性强。目前公司所处行业竞争环境较几年前有所优化、战略方向明确以及团队建设等方面已具备全国化基础，未来有望随着全国化战略实现快速增长，建议关注公司开板后的投资机会。

重点推荐：洋河股份，青岛啤酒，珠江啤酒，新乳业、中国飞鹤，日辰股份，天味食品，绝味食品，东鹏饮料，科拓生物建议关注标的：今世缘，口子窖，舍得酒业，华润啤酒，重庆啤酒，燕京啤酒，光明乳业，澳优，中炬高新，立高食品，金龙鱼，味知香，香飘飘，养元饮品，承德露露，西麦食品持续推荐“诗和远方”：泸州老窖，五粮液，贵州茅台，海天味业、安琪酵母、安井食品，伊利股份，农夫山泉，百润股份

数据跟踪：

白酒：高端白酒基本面反馈仍然乐观，茅台、五粮液批价上涨、国窖整箱批价批价均有上涨

啤酒：产量上升，进口大麦价格上涨，玻璃价格上涨，瓦楞纸价格略有上涨

乳制品：生鲜乳均价略有上涨，全脂奶粉价格下跌、脱脂奶粉价格下跌，豆粕价格下跌、玉米进口价继续上涨

卤制品：毛鸭价格持平