观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市开盘不一，沪指小幅低开而深成指微微高开。开盘后，两市震荡走低，盘中迎来连续跳水，多板块走低下，延续近期的震荡整理行情。盘面上，电子、汽车板块领涨，国防军工等表小幅表现。而有色金属领跌，休闲服务、钢铁、非银金融以及纺织服装、银行等走低。

端午小长假结束后的第一个交易日，市场盘中突然跳水，这和节前提示的形势一片向好但为何不涨的担忧还是有一定的映衬的。而节前最后一个交易日，市场放量下跌的局面，也似乎存在一定的扰动。

当前看，市场向好的本质依旧没有改变，但是结构性行情下，热点的转换也是比较快。近几个月以来，消费、金融以及周期等是我们多次强调的主要方向，而这几个月也确实表现良好。不过，近期金融数据显示，PMI出现连续回落，经济复苏放缓，接下来PMI还有回落至荣枯线下方的可能，市场支撑的强度也或有所降低。

与此同时，全球当前都在等待政策的拐点，尤其是美联储货币紧缩的信号，虽然这个信号一段时间或许都不会出具，但市场的担忧情绪却在逐步升温，这或许导致很多资金将处于观望的态势。而在这个背后，随着疫情相对的稳定，多数国家的货币政策在逐步回归常态化，也或许对资本市场产生一定的影响。

所以，后期市场观望情绪可能会逐步提升，流动性提振的边际效应将逐步减弱，取而代之的将是市场回归基本面，个股回归价值本身。因此，我们看到，对于低估值以及强业绩的品种，仍是市场的主流。

因此，6月下旬开始，市场风格有望适当轮换，尤其是中报行情，或将成为市场的主流。而在这个过程中，那些超跌、业绩抢眼的品种，也有望迎来阶段的反弹。其中不排除，此前连续调整但行业景气度比较好的部分科技板块，或是比较好的低吸的对象。

总体看，市场向好趋势的本质没有改变，无论是金融、周期，还是消费以及半导体等大科技标的，实际上核心逻辑仍徘徊于“低估值”以及“强业绩”主线。在当前已经到来的6月份，其实依旧可按照这个逻辑进行机会的挖掘和捕捉，尤其是中报来临之际，对于业绩以及中报行情的关注应该是市场两条核心主线。不过，考虑到经济以及流动性的限制，对指数向好的空间和力度应适当降低预期。