核心观点

本周山西省要求关停非煤地下矿山，开展安全生产大检查。据Mysteel统计，山西省2020年铁精粉产量3500万吨左右，占全国比例12%。受此影响，铁矿石价格大幅上涨4.73%至1340元/吨。同时，唐山限产再度趋严，本周高炉检修数上升2个至111个，开工率仅为47.33%，较上周下滑0.59pct，钢价在铁矿石以及唐山限产的刺激下，钢价反弹，但反弹幅度不及铁矿石价格上涨的幅度，钢企盈利再度收窄。

自国家实施碳中和起，钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期已经结束。随着全球经济的复苏，钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平，21年钢铁行业或出现供需缺口。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：海南矿业，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

终端需求回暖，高炉开工率略降

上海地区线螺采购量2.04万吨，环比下降0.50%，但与去年同期相比下滑1.05万吨，同比下滑34.0%。本周高炉开工率61.74%，环比持平下降0.55pct，同比下滑8.98pct；电炉开工率69.23%，环比下降0.64pct，同比上升2.56pct。

原料价格上涨，铁矿石到货量下滑

本周铁矿石期货价格上涨61元/吨至1340元/吨，涨幅4.73%；焦煤期货价格上涨170元/吨至1781元/吨，涨幅为10.56%；焦炭方面期现货价格持平。海外铁矿石发货总量2223.30万吨，环比增加99.40万吨，上升5%。北方港口矿石到港总量为955.50万吨，环比减少109.50万吨，减少10%。焦煤&焦炭库存微增。

铁矿石上涨，带动钢材盈利收窄

本周长流程钢坯成本为4829元/吨，较上周上涨2.67%；短流程钢坯成本4596元/吨，较上周上涨2.01%。钢材价格小幅反弹。螺纹钢上涨0.39%，线材上涨0.35%，热轧上涨1.07%，冷轧下跌0.80%，中厚板下跌0.54%。因原料上涨超过钢价上涨幅度，钢厂盈利整体下滑。细分来看，长流程螺纹钢吨毛利101元/吨、短流程螺纹钢吨毛利334元/吨。冷轧盈利最高，长流程吨毛利801元/吨、短流程短毛利1034元/吨。

风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。