最近一季报爆出的雷有点多，同时也有不少行业的业绩比较亮眼。

其中，爆雷的公司中有大多数人说的“好赛道”，而业绩亮眼的行业中，也有一些不被大多数人看好的行业。

我不禁有一些感想，想跟大家聊聊。

相信大家也能猜到，我所说的爆雷“好赛道”是指哪些了。随着高端白酒的一季报业绩逐渐披露，一部分公司的净利润下滑、业绩不及预期的消息也随之而来。

茅台今天收跌2.5%，目前的pe约为46，逐渐接近我以前所说的，最高为40pe的安全区域(pe即市盈率，可以简单理解为对公司的盈利能力与当前的股价进行估值，如下图蓝线)。

为什么茅台的估值最低也要跌到40pe才算安全?这个问题其实不好回答，通过历史数据我们可以看到，除了2020和2021这两年情况特殊(国内外货币放水)外，近5年中，茅台pe达到最高值时的pe约为40，当时茅台通过横盘震荡了一年来消化pe估值。

因此，我推测茅台的安全区域最高的pe不超过40。跌到这个安全区域并不代表会反弹大涨，只能说明很难继续跌下去而已。而且能不能跌到这个位置，也要看市场的大资金给不给面子。

酒ETF的走势与茅台较为相似，我们也一样可以观察到这个规律。

我不否认酒行业的投资价值确实很高，三重身份(消费品、收藏品、投资品)让它的估值中枢能够维持在相对高的位置。同时具有业绩确定性、具有提价优势等等其他行业少有的护城河。

但是我更看重的是投资的性价比。酒确实很好，但是太贵了，还是先放着吧。

在投资市场中，没有一直强势的行业，也没有一直处于弱势的板块。业绩爆雷只是表层现象，涨多了就跌，价格围绕着价值波动才是永恒不变的真理。

聊偏了，我今天更想聊的其实是关于预期的话题。

大多数的人都看好酒，预期打得太满，不及预期是迟早的事情。

大多数的人都忽略甚至是不看好现在的低估值板块，认为低估总有它的道理，预期打得够低，等到好的业绩出来的时候，也就有多惊艳。

悄悄告诉你，其实除去疫情的影响，近几年银行的ROE(净资产收益率)平均值甚至比长牛的医疗还要高。

虽然银行的ROE近几年在走下坡路，但是业绩也是挺不错的，行业的股息率(分红)也高，就算是没有今年价值回归的大势所趋，目前的估值也是比较便宜的，投资性价比高。

但是，市场上大多数人都忽略了，因为好赛道论已经将他们的观念固化。对那些价格偏贵的好赛道，我始终认为价值回归是迟早的事情，轻则滞涨，重则下杀，都很正常。

我们做投资，不能简单地人云亦云，需要自己在各种信息以及言论中分清黑白，知道什么信息会对行业的基本面影响最大，也就知道了最值得投资的行业是什么。

当市场的预期达到足够低，一点点的利好都能提振行业的景气度。

具体例子可以参考18年曾经处于供给侧改革的水泥行业，优胜劣汰留下了竞争力强的水泥板块龙头后，在前段时间水泥需求量稍微提升时，行业景气度立即上行。

瞎聊一下，目前的地产板块也在进行供给侧改革与需求侧改革，或许会迫使一部分的地产公司业务转型。业务转型成功的地产公司一定不是靠卖房获得主要利润收入的，或许未来的地产公司主要利润来源于服务业、旅游业等等?

有需求就有市场。住房需求在，行业就不会消失。现阶段，即使没有一条清晰的道路，便宜也可以作为我们投资的理由，我们可以等待价值回归甚至是行业的价值创造。至于如何创造价值，就靠企业家努力思考了。