通胀预期上行，流动性拐点忧虑引发美债收益快速抬升，致使美元走强压制有色金属价格。在全球经济复苏下，通胀预期上升的情况下，市场担忧通胀过快回升将导致以美联储为首的央行边际收紧宽松的货币政策使流动性过早迎来拐点，以抛售美债作为应对，令美国国债收益率大幅上行，吸引资金回流美元令美元指数从低位反弹至93.18近5月的高点，叠加消费淡季下有色金属库存仍处于累库阶段，压制有色金属价格从高位回落。

需求逐步回暖，有色金属即将进入去库存阶段。国内2月社融超预期以及3月PMI环比反弹，表明国内经济的扩张动能还没有掉头，对有色金属需求有支撑效应。而从下游消费的草根调研来看，有色金属下游行业开工率在逐步提升，有色金属各个品种预计将在4月进入去库存阶段，从而驱动有色金属价格重新步入上涨轨道。

投资建议：市场对于通胀以及政策提前收紧担忧下致使美债收益率持续上行，引发美元走强压制了有色金属价格，使有色金属价格在高位震荡。但目前全球延续经济复苏的格局，美联储在3月的议息会议上强调目前的宽松政策仍将持续，维持基准零利率、QE购买量以及2023年前不加息的预期不变，有色金属仍旧处于流动性充裕的有利环境中。国内2月社融超预期以及3月PMI环比反弹，表明国内经济的扩张动能还没有掉头，对有色金属需求有支撑效应。受海外铜精矿供应扰动与国内冶炼厂集中检修影响，以及“碳中和”下内蒙古双控引发蒙东及蒙西地区电解铝产能减产，国内铜、铝在供应端受限，需求端节后逐步复苏下，行业社会库存预计将在4月进入去库阶段，有望驱动铜铝价格重新进入上涨轨道。看好全球经济复苏、通胀归来利好下的铜行业与“碳中和”引发行业变革的铝行业，推荐紫金矿业、西部矿业、江西铜业、云铝股份、神火股份、天山铝业。此外，虽然此前停车检修后的锂盐大厂逐渐复工以及天气转暖有利于青海锂盐湖产量释放，但在锂精矿供应短缺下国内矿石提锂企业产能利用率很难大幅提升，国内锂盐产量恢复有限。而二季度新能源汽车景气度仍然火热，据草根调研正极材料厂商二季度订单与排产较一季度并无减弱，锂盐下游的需求依旧很旺盛正。

行业供需紧平衡下，锂盐价格预计将继续上涨并维在高位，或将拉动产业链上更为紧缺的锂精矿价格加速上涨。此前锂行业股价的大幅调整以及锂行业上市公司2021年一季报业绩有望大幅改善使锂行业估值较高的风险已有所减弱，推荐锂资源供给率高的赣锋锂业、天齐锂业、科达制造、融捷股份。