于帅卿／发自北京

3月30日，红星美凯龙发布2020年度业绩报告。

报告显示，红星美凯龙全年实现营业收入142.36亿元，同比下降13.56％；归属上市公司股东的净利润17.31亿元，同比下降61.37％。

公告称，营业收入下降，主要是受疫情影响及推出的免租政策所致。

不过，房采中国注意到，除了商场经营业务营收同比下滑之外，2020年红星美凯龙投资的近百家家居上下游企业中，近4成企业处于亏损状态。亏损最高的是三维家，2020年亏损高达2.37亿元。

多元投资导致对红星美凯龙的利润吞噬过多。一位专注装饰行业生态系统建设和研究的分析人士表示，时代正在奖励那些专注主业的企业，同时也在惩罚那些盲目多元化发展的企业。

卖场经营之困

根据红星美凯龙发布的年报，有三块业务值得关注：卖场经营业务、投资业务和家装零售业务。

商场经营方面。红星美凯龙2020年已开业自营商场于报告期内取得营业收入69.3亿元，同比下滑14.2％，利率为76.4％。对于营业收入下降，红星美凯龙表示，主要是受疫情影响及推出的免租政策所致。

报告期内，红星美凯龙新开设自营商场6家，关闭2家，1家由委管转自营，净新开4家，同时有24家筹备中的自营商场；新开设管委商场31家，关闭7家，净新开24家。筹备的委管商场中，有348个签约项目已取得土地使用权证／已获得地块。

投资业务方面。最近几年，红星美凯龙的多元化投资，布局了很多上下游企业。来自行业机构的统计分析，截至2020年末，红星美凯龙整个投资版图大约覆盖的企业有100家，包含联营、合营，以及其他权益工具投资。

根据红星美凯龙2020年报汇总分析，在其投资的家居上下游企业中，近4成企业在2020年处于亏损状态。亏损最高的是三维家，2020年亏损高达2.37亿元。当然，在众多投资项目中，也有个别盈利不错的企业，比如海尔消费金融、广东威法定制家居，盈利都超过1亿元。

此外，据《树懒生活》统计，2020年红星美凯龙还退出了几家企业，比如长租领域的湾流国际、家装BIM平台打扮家（国美控股）、克拉斯国际家居。其中湾流国际2019年亏损超过1亿元。

家装零售业务。红星美凯龙年报显示，2020年，红星美凯龙正式将家装定义为第一业务，由传统的家居卖场转变为家居家装一体化供应链整合的新方向。截至报告期末，家装相关服务及商品销售业共实现营业收入12.24亿元，同比增长115.1％。线下门店214家，包括加盟和平台合作家装企业106家。

红星美凯龙表示，报告期内，家装业务实现了逆势增长，全年签约合同金额超过45亿元，其中百万元以上订单超过131个。

多元投资出现资金缺口

其实，早在2019年红星美凯龙引入阿里43亿元战投之后，多元投资的脚步就未曾停过。2020年年初，金科陷入控股权争夺战，红星美凯龙就曾以47亿元接盘融创出售的金科股份。

据不完全统计，2020年红星美凯龙新投资了7家企业，涉及慕思健康睡眠、深圳远超智慧生活（CBD家居）、箭牌家居、浙江喜尔康智能家居、深圳市安思疆科技（3D传感／智能硬件领域）、广东皇派定制家居、金牌厨柜等。

同时，红星美凯龙还对亚细亚建筑材料、上海开装、爱客装修、上海振洋等项目追加了投资，其中亚细亚建筑材料追加最多，达到1.5亿元。包括与世茂集团成立合资公司（上海世茂美凯龙家居科技有限公司），发力物业场景下的家装美居服务。

有人分析表示，红星美凯龙虽然投资覆盖的企业范围比较广，但投资比较散，2020年新投资的企业，估计今年会慢慢梳理，将一些新老企业完成替换，该退出退出，将重新聚焦到家居及消费产业上下游的重点上来。

多元投资也导致了对红星美凯龙的利润吞噬过多。截至2020年年末，红星美凯龙集团其他应收款为15.25亿元，较上期期末变动比例增加114.74％。

截至2020年9月末，红星美凯龙债务总额达1860.8亿元，超过四成的资产已被抵押，用于担保融资，受限资产达1047.68亿元。截至2020年9月底，红星美凯龙账上货币资金仅62.2亿元，而一年期内到期的非流动负债高达124.98亿元，再加上36.64亿元短期借款，今年一季度接近40亿元的债券到期兑付，压力可想而知。

公开资料显示，2020年12月-2021年4月，红星美凯龙一共有四笔公司债券到期，一共需偿还约33亿元。其中今年4月到期的“16红星02”需要偿还10亿元。

可见，千亿总资产的红星美凯龙也开始缺钱了。3月1日，红星美凯龙公告称，公司非公开发行股票申请获得审核通过，据公开信息，红星美凯龙本次定增拟募集资金不超过37亿元。值得注意的是，此次定增是红星美凯龙自2018年A股上市后的首次股权再融资，相较于发债等融资方式，定增有利于降低公司有息负债和财务杠杆。

此外，3月5日，据上交所披露，红星美凯龙控股集团有限公司公开发行2021年公司债券。募集说明书显示，本期债券发行规模不超过32.99亿元（含），债券分为两个品种。据悉，本期债券募集资金拟全部用于偿还公司债券。

不仅如此，近期引发业内关注的红星美凯龙溢价出售旗下红星地产，也是为了缓解债务压力，3月28日，红星美凯龙对红星地产进行了股权转让。根据协议，远洋资本战略入股红星企发获得18％股权，股权转让对价为人民币10.3亿元。入股后双方将展开进一步战略合作。

家居建材卖场整体形势不容乐观

除了红星美凯龙发布了业绩外，3月30日，富森美也发布了2020年度报告。报告显示，富森美2020年实现营业收入13.28亿元，同比下降18.02％；实现归属上市公司股东的净利润7.73亿元，同比下降3.47％。

另外，根据居然之家1月29日发布的2020年业绩预告显示，预计2020年全年净利润为13.5亿～15亿元，同比下降52.45％～57.21％。

业内人士分析，在某种程度上，红星美凯龙、富森美、居然之家为代表的家居卖场代表了行业的晴雨表，也是国内家居行业最主要的渠道。三家家居卖场巨头营收、净利润纷纷出现下滑，似乎正在揭示建材终端卖场过剩、零售市场下滑的行业现象。

2020年，家居建材行业的整体形势不会很好。