中国经济社会数字化转型迎来蓝海，新一代信息技术融入经济社会民生。据工信部、信通院预计，到2025年中国数字经济规模将达到65万亿元，年均复合增长率超过10%，市场前景广阔。云计算、大规模数据中心、物联网等通信技术加速融入行业助力社会发展。通信业依托5G等新一代信息技术，在推动经济社会数字化转型过程中将发挥重要作用。

中国移动2020年业绩稳定增长，资本开支稳中有升。3月25日，中国移动召开了2020年业绩发布会，公司营业收入同比增长3.0%至7680.70亿元，其中通信服务收入同比增长3.2%至6956.92亿元。中国移动在政企市场推进“网+云+DICT”服务，收益增长显著。2020年政企市场收入达到1129亿元，同比增长25.8%，其中移动云收入92亿元，同比增长353.8%；IDC收入同比增长54.4%，达到162亿元；物联网收入95亿元，智能连接数超过8.7亿；ICT收入同比增长59.4%，达到107亿元。

共建模式助力5G网络提前实现全国覆盖。2020-2022是5G建设的高峰期，中国移动2020年5G相关资本开支大幅同比增长327.08%至1025亿元。根据中国移动规划，2021年资本开支仍将保持在高位并略有提升，资本开支预计同比增长1.66%至1836亿元，5G相关资本开支预计同比增长7.32%至1100亿元。同时规划2021年新建2.6GHz基站12万站左右，拟与中国广电联合采购700MHz基站40万站以上，并于2021-2022年建成投产。5G网络有望实现两年内国内全覆盖。国内三大运营商资本开支计划全部公布，预计2021年国内运营商资本开支同比增长2.28%至3406亿元。资本开支稳中有升，确保5G建设稳步推进。

投资建议：我们认为头部运营商B端业务增长迅速，5G建设稳步推进，运营商板块2021年业绩有望加速释放。建议关注运营商：中国移动（0941.HK）、中国联通（600050.SH）、中国电信（0728.HK）；预计中国移动与广电共建的40万座700M基站可在两年内建成投产，700M5G网络可在两年内实现农村全覆盖、城市深度覆盖，利好上游产业链厂商，建议关注5G主设备龙头厂商：中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）。光模块龙头厂商：中际旭创（300308.SZ）。数字经济的发展将有利于云计算相关公司，建议关注云产业链核心厂商：数据港（603881.SH）、宝信软件（600845.SH）、光环新网（300383.SZ）。