行情回顾

上周（0315-0319）建材（中信）指数下跌1.28%，沪深300下跌2.71%，瓷砖、板材等低估值消费建材，下游更偏制造业的耐火材料，玻纤涨幅较好，水泥玻璃跌幅较大。近期玻璃板块调整幅度较大，但浮法玻璃现货仍处于上行通道，而水泥也有望逐步进入旺季涨价通道。建材个股中，三和管桩（14.55%）、鲁阳节能（12.63%）、东鹏控股（12.35%）、纳川股份（11.56%）、兔宝宝（10.32%）涨幅居前。

前两月竣工取得开门红，但投资景气度或仍未恢复至19年同期

前两月地产/狭义基建/广义基建/制造业投资同比增速38.3%/36.6%/35.0%/37.3%，低基数效应下虽然较20年同期均大幅增长，但仍未回到19年同期水平。前两月房地产拿地/新开工面积相比19年同期-6%/-9.5%，销售/竣工面积相比19年同期+23.1%/8.3%，或反映出“三道红线”下地产公司拿地趋于谨慎，但加快了在手项目的周转。前两月水泥/玻璃产量及限额以上批零业中建筑装潢材料零售额相比19年同期均实现增长。我们认为水泥需求与地产新开工和基建投资相关性较强，地产竣工数据与消费建材大B业务发货量和当期业绩或存在一定相关性，但前端的拿地和新开工反映后续增长潜力，竣工数据改善有望在消费建材品种的基本面上得到反映，建议关注当前估值相对较低，或小B/C端业务占比较高的品种。

继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头，关注低估值水泥品种

周期品高景气有望持续，中长期继续推荐行业下游高景气，供需格局有望改善的玻璃玻纤及消费建材品种：1）近期玻璃价格维持高位，春节后涨价时点偏早，中长期看，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供需格局的改善有望持续，龙头公司全年盈利有望超预期。2）玻纤需求有望延续高景气，同时行业十四五阶段的供给增量有望得到明确控制，龙头公司未来优势有望更加显著。3）我们预计21Q1消费建材品种有望展现基本面高弹性，中长期看，拿地政策变化等因素或进一步推升下游地产公司集中度，龙头消费建材品种有望借力提高自身市占率，旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点。4）当前华东局部地区熟料涨价时点早于市场预期，20年专项债大量发行并未对当年基建投资产生明显拉动，我们预计部分资金对应的投资额有望在21年落地，后续基建投资增速若回升，有望带动水泥板块景气向上，低估值的水泥品种有望得到市场更多关注。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团；玻纤推荐长海股份、中材科技、中国巨石、山东玻纤等；消费建材推荐亚士创能、蒙娜丽莎、北新建材、东方雨虹等，关注C端占比高的伟星新材；水泥关注祁连山、天山股份、海螺水泥、上峰水泥等。