投资要点

本周观点：

板块下跌收窄，把握核心资产价值区间。本周医药板块下跌0.83%，沪深300下跌2.71%，处于28个一级子行业第16位，较前两周下跌收窄（前两周分别为2.10%、3.70%），我们认为市场短期情绪得到释放，板块继续大幅调整空间有限，核心资产进入价值配置区间，建议重点关注。临近年报和一季报披露期，建议把握一季报可能超预期的细分子行业及重点公司：1）景气度的延续，包括CRO/CDMO，疫苗、特色原料药、连锁药店等领域，我们预计将延续2020年快速增长态势；2）疫情常态化下的复苏，包括医疗服务、医疗器械、创新药等相关具有院内业务的企业。

新版《医疗器械监督管理条例》发布，医疗器械注册人制度全面落地，鼓励器械自主创新。3月18日，国家药监局发布新版《医疗器械监督管理条例》。这是继2014年全面修订，2017年小幅修改后的又一次重大修订。相比前《条例》，新《条例》完善注册人制度，将注册人依法承担的权利义务贯穿于医疗器械研制、生产、经营、使用全生命周期，进一步鼓励医疗器械创新，对创新医疗器械予以优先审评审批，支持创新医疗器械临床推广和使用。新《条例》的实行对创新医疗器械发展具有重大意义：1）有利于激发中小型医疗器械企业持续创新，缩短产品上市周期，降低研发生产成本。中小型医疗器械研发机构不必投入大量的财力兴建厂房，可作为产品注册人，委托具备资质的企业生产，专注前端研发，加快产品上市进度，降低上市成本。2）有利于优化资源配置，提升大型器械公司竞争实力。对于大型医疗器械公司，之前研发、生产必须在同一区域，但实现注册人制度后，可结合地域、人力、环保、物流等要素，统筹研发、生产、销售等产业布局，优化资源配置。3）有利于提升行业集中度，淘汰“低、小、散”，推动产业结构调整。实施注册人制度后，研发管线同质化严重、产品质量低的中小企业将逐步淘汰，落后产能进一步减少，行业集中度进一步提高。建议关注具备较强创新能力的迈瑞医疗、安图生物、南微医学、微创医疗等。

全球新冠肺炎疫苗接种稳步推进，智飞生物重组蛋白疫苗纳入紧急使用，建议积极关注有望首批兑现利润的企业。截止2021年3月20日，全球新冠疫苗总接种数量达到4.2亿剂次，美国与中国分别以1.2亿剂与6498万剂处第一梯队，印度与英国接种量也分别达4206万剂次、2827万剂次。

3月17日，智飞生物重组蛋白疫苗获国家药监局批准纳入紧急使用，至此国内共有五款新冠疫苗附条件上市，新冠疫苗的兑现有望给相关企业带来利润增量，建议关注2021年有望首批兑现利润的智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。长期来看，2020年起重磅爆款国产13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗逐步上市，疫苗认知度持续提升，推动行业维持较快增速，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等。

长期来看，医药板块的分化，头部集中，创新驱动发展的趋势不会变化，龙头企业强者恒强，因而我们持续强调精选赛道，优选龙头。医药行业政策变革持续、疫情常态化时代下，创新诊疗手段谈判、常规用药和耗材带量采购、医保控费等政策将持续深化，行业结构性调整长期存在，产品、技术、服务、渠道等多维度创新才能带来持续机会。我们从创新升级角度，寻找变革中的长牛品种，持续推荐“六个方向”：1）创新药及其产业链：创新引领未来，未来3-5年将是国内创新药密集上市阶段，看好具备全球创新力的头部药企恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信达生物、贝达药业、君实生物等；伴随创新蓬勃发展的创新药产业链龙头企业药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。2）医疗服务：刚性需求下高景气持续，服务创新持续拉动需求升级，看好竞争壁垒较高、成长路径清晰的医疗服务龙头公司爱尔眼科、通策医疗等。3）创新疫苗：国产创新品种持续获批放量，推动消费升级，看好智飞生物、康泰生物等。4）特色原料药：看好政策变革下，全球产能转移+产业创新升级带来的长期发展，看好普洛药业、司太立、天宇股份等。5）创新器械：看好创新驱动下的进口替代，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学等。6）连锁药店：分化整合+处方外流，院外零售渠道价值重估，行业长周期景气值得期待，看好大参林、益丰药房等。

重点推荐个股表现：3月重点推荐：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、爱尔眼科、智飞生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、健友股份、海思科、天宇股份、司太立、九强生物；本周平均下跌0.22%，跑赢医药行业0.61%。