核心观点

12月白酒产量同比提升，五粮液终端价稳中有升。全国2020年12月白酒产量98.1万千升，同比上升9.1%；1-12月白酒累计产量740.7万千升，累计同比下降2.5%。京东部分名优白酒2021年1月22日价格相较2020年12月25日价格：京东52度五粮液上升24元至1，389元/瓶；52度剑南春维持438元/瓶；52度水井坊下降19元至500元/瓶。

　12月啤酒产量同比下降，进口葡萄酒量减价升。啤酒行业20年12月产量212.7万千升，同比下降12.1%；1-12月累计产量3，411.1万千升，累计同比下降7.0%。12月进口大麦价格为243.3美元/吨，同比下降4.8%。葡萄酒行业12月产量5.7万千升，同比下降26.9%；1-12月累计产量41.3万千升，同比下降6.1%。12月葡萄酒进口数量4.85万千升，同比下滑23.0%；进口平均单价7，428美元/千升，同比增长40.7%。12月liv-ex50指数347.0，同升3.6%；liv-ex100指数319.0，同升5.4%；liv-ex500指数319.4，同升3.5%。

猪肉、牛肉批发价持续走高，国内玉米豆粕价格提升。2021年1月15日鲜猪肉批发价47.47元/公斤，环比12月11日上升5.15元/公斤。全国大中城市2021年1月13日猪粮比价12.83。2021年1月13日全国牛肉平均价为87.86元/公斤，环比12月16日上升1.31元/公斤。2021年1月25日国内玉米现货价2，986元/吨，同升55.8%；国内豆粕现货价3，894元/吨，同升39.9%。12月4日国际玉米现货价4.33美元/蒲式耳，国际豆粕现货价371.4美元/吨。

需求向好国内生鲜乳价持续走高，新西兰奶粉拍卖价环比提升。2021年1月13日农业部主产区生鲜乳价格4.24元/公斤，环比12月16日上升2.2%；2021年1月19日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格3，380美元/公吨，环比12月15日上升5.3%；脱脂奶粉合约价格3，243美元/公吨，环比12月15日上升10.7%。11月奶粉当月进口数量7.57万吨，同降13.9%；11月液态奶当月进口量10.63万吨，同增30.3%；11月鲜奶进口量10.43万吨，同比增长31.5%。

12月餐饮及社零增速降幅进一步收窄，CPI食品增速同比转正。2020年1-12月餐饮业收入累计值39，527.3亿元，累计同比下降16.6%；限额以上餐饮企业1-12月收入累计8，231.8亿元，累计同比下滑14.0%。社会消费品零售总额2020年1-12月累计值39.20万亿元，同比下降3.9%。全国固定资产投资完成额2020年1-12月累计51.89万亿元，同比上升2.9%。2020年12月CPI食品同比上升1.2%，环比11月增速（-2.0%）上升3.2个百分点。

投资建议：白酒建议关注需求强劲价盘稳固、直营占比提升的高端酱酒龙头贵州茅台(600519，买入)；需求稳健低β属性明显、外埠扩张结构升级的光瓶酒龙头顺鑫农业(000860，买入)；渠道加库存业绩逐季复苏、品牌势能提升规划积极的水井坊(600779，买入)；乳制品关注白奶需求旺盛聚焦升级、竞争趋缓费率下行的蒙牛乳业(02319，未评级)；巴氏奶快速发展，内部治理改善的华东龙头光明乳业(600597，未评级)；国内奶粉行业龙头中国飞鹤(06186，未评级)；啤酒建议关注高端规划积极，品牌营销渠道兼修，提价控费的华润啤酒(00291，未评级)、青岛啤酒(600600，增持)和珠江啤酒(002461，未评级)。