投资要点

◆板块下跌0.8%表现落后大市整体：2020年第51周申万电子行业一级指数下跌0.8%，跑输沪深300指数3.1个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第26，表现落后于市场整体。上周，半导体板块由于中芯国际管理层变动以及被美国正式列入实体清单等事件影响，整体投资情绪走弱，各二级子行业中仅其他电子上涨。海外方面，香港和台湾科技业指数下跌，美国科技板块则上涨。

◆iPhone21H1出货量将持续乐观，苹果产业链业绩增长可期：上周日经亚洲报道苹果手机2021H1的出货量指引约9，600万部，从目前iPhone12销售情况来看，尽管Mini版本有砍单，但Pro及ProMax销售仍然景气，官网发货时间仍需2周以上。因此，我们认为苹果产业链仍将维持业绩增长约2个季度，一方面来自苹果出货量的乐观指引，另一方面来自疫情影响下的2020H1低基数，供应链Q4——21Q2的业绩可期，建议关注苹果手机产业链及可穿戴类产品的供应龙头。

◆中芯国际被正式列入实体清单，四部委发布所得税优惠政策：上周五美国BIS正式将中芯国际列入实体清单，原因为中国“军民融合”政策及中芯国际与中国军工联合体中重要实体存在来往活动。SMIC被列入实体清单后，美国将禁止10nm及以下节点相关项目的设备和材料出口，先进制程的商业化进程再次被“扼住喉咙”。先进制程被限已被充分预期，对产业链影响有限，但当前半导体成熟制程产能供不应求的情况下，若中芯国际成熟制程也被限，或将加剧产能紧缺，中芯国际成熟制程能否正常出货是后续关注的重点。另一方面，上周财政部、税务总局、发展改革委、工业和信息化部发布《关于促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业所得税政策的公告》，出台小于28纳米(含)且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第1——10年免征企业所得税等优惠政策。尽管半导体面临美国制裁等较为恶劣的产业环境，但长期来看，国产化替代仍是大势所趋。

◆NEG停电加剧上游缺货现象，面板企业业绩回升期或拉长：上周日本NEG玻璃基板厂因意外停电5小时造成产线停工，预计将需要4个月时间修复产线，上游玻璃基板供应产能将受到影响。韩厂退产能导致的供给端收缩、驱动IC缺货严重以及本次玻璃基板产能受影响，面板有效供应持续收紧，预计价格将进一步上涨并持续至2021H1，面板企业业绩回升周期将有望拉长，建议关注国内面板龙头厂商。

◆投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，行业处于业绩及产品发布的真空期缺少利好消息刺激叠加外部事件的不利影响，因此短期内建议谨慎。子板块分析来看：终端产品，苹果iPhone12开售以来市场情况乐观，供应链Q4——21Q2业绩将延续增长；半导体方面，短期由于海外供给端受限，需求端逐步释放引发产能紧缺产品涨价，国内厂商订单受益，但仍存在美国方面制裁的不利影响；显示板块，面板价格持续上涨，头部厂商业绩释放有望维持至21H1。

当前，子板块推荐苹果手机以及可穿戴产品供应链，半导体封测厂商，受益海外需求转单的被动元器件，和周期性向好的面板。个股方面，我们推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、环旭电子（601231）、长电科技（600584）、江海股份（002484）和深天马A（000050）。