主要观点：

市场表现：

上证指数本周上涨1.06%，收报于3444.58点；创业板指本周上涨4.27%，收报于2730.84点；沪深300本周上涨1.71%，收报于5065.92点。房地产板块本周下跌1.56%，在28个行业内位列第27位。

新房成交：成交面积同比-2.0%，环比13.9%

本周，我们重点跟踪的43城一手房成交面积合计约594万方，同比-2.0%，环比13.9%。其中，一线（4城）一手房合计成交面积81万方，同比25.9%、环比18.1%；二线（13城）一手房合计成交面积286万方，同比-18.8%、环比8.3%；三线（26城）一手房合计成交面积227万方，同比19.7%、环比20.2%。

二手房成交：成交面积同比-8.9%，环比-1.3%

本周，我们重点跟踪的17城二手房成交面积合计约158万方，同比-8.9%，环比-1.3%。其中，一线（2城）二手房合计成交面积49万方，同比17.0%、环比-0.5%；二线（8城）二手房合计成交面积82万方，同比94.7%、环比-0.2%；三线（7城）二手房合计成交面积26万方，同比-7.0%、环比-6.0%。

新房库存：库存面积环比0.55%，去化周期8.9月

本周，我们重点跟踪的18城新房库存面积合计约9285万方，环比0.55%，整体去化周期（按面积）约8.9月。其中，一线（4城）新房库存合计3127万方，环比1.79%，去化周期9.0月；二线（7城）新房库存3289万方，环比0.06%，去化周期8.2月；三线（7城市）新房库存2868万方，环比-0.22%，去化周期9.9月。

土地市场：百城土地成交面积2302万方，成交土地总价1089亿元，土地溢价率12.56%

上周（11.23-11.29），百城土地供应数量为342宗，对应土地供应建面约3340万方；百城土地成交数量为236宗，对应土地成交建面约2302万方，成交土地总价约1089亿元，百城土地溢价率为12.56%。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为414万方、658万方和1230万方，同比分别为-17%、-36%和-25%，对应土地溢价率分别为12.03%、3.22%和19.44%。

投资建议：

销售作为上承开工，下启竣工的关键环节，尤以对行业未来业绩确定的前置影响预期。11月百强销售权益增速虽环比下行，但依然维持在较高水平，在行业承压回归合理中枢的过程中印证集中度提升的逻辑。统计局数据1-10月全国商品房销量累计同比修复至零线水平。年末冲刺，房企延续积极加推态势，但部分城市预售证发放及限签存在收紧的可能。增速在调控与供给放量间形成缓降，整体来看头部销量有望实现稳步增长。站在当前时点，行业估值处于历史下沿。粗放式发展的时代渐行渐远，精工细作且拥有管理红利的企业将愈发凸出，具备α的优质标的或在日渐清晰的竞争格局中实现强者恒强的表现。疫情冲击对房地产竣工端的影响逐步消化，维持四季度竣工修复的预判。

建议关注：（1）稳健发展型：万科A、保利地产、金地集团；（2）成长受益型：金科股份、中南建设、华发股份、阳光城；（3）A股物管优质标的：招商积余等。