核心结论

10月国内销量21，107台，YOY+41.9%：从西部证券独家合作方提供的经销商零售数据前瞻来看，10月样本经销商零售数据端环比下降6.6%。同时草根调研反馈大多数地区经销商库存基本与9月持平，因此我们判断10月主机厂的挖掘机销量和零售数据接近，环比下降6.6%，内销量预计21107台，同比增长41.9%。

10月销量环比小幅下降，大部分地区维持同比高增：从西部证券独家合作方提供的零售数据前瞻来看，10月大部分地区挖掘机销量环比下降，华东地区销量与上月基本持平，华南地区销量进一步下降，华北地区开工率较往年偏低，环比有一定程度的下降。价格方面，各经销商价格战仍在持续，但幅度已经收窄，部分品牌主机厂已经对经销商进行折扣补贴。前三季度的订单对四季度有一定程度的透支，部分经销商已进入主动清库存阶段。

基建需求持续向好，房建需求出现下行拐点：从专项债情况来看，去除棚改和土储项目后专项债2020年1-10月累计发行33，060亿元，YOY+212.4%；9月新开工面积和百大城市土地交易面积增速均转负，需警惕房建需求下行对工程机械领域投资造成的风险。

投资建议：建议关注工程机械板块投资机会，重点关注三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）。