报告摘要：

深化资本市场改革，为证券行业提供良好的发展环境

我国资本市场改革进入关键之年，发展资本市场，有利于防范金融风险，促进宏观经济转型，有序促进对外开放，提高内地市场包容性；要落实资本市场改革，则要推进注册制改革，引入长线资金，完善基础设施，深化对外开放。

2020年上半年证券行业各项业务波动较大，发展前景乐观

2019年证券行业营业收入为3604.83亿元，同比增长35.37%。从2020年各项业务发展情况来看，受益于市场流动性宽松与风险偏好提升带来的交投活跃，2020H1上市券商经纪业务实现收入475.0亿元，同比增长22.4%；证券公司前半年实现证券承销与保荐业务收入221.10亿元，同比增长49.37%；资管业务处于持续整改阶段，资管规模持续下行，2020年上半年证券行业受托资金规模为11.83万亿元，较年初减少了3.74%，同期同比下滑12.95%；2020年上半年，上市券商自营业务收入占比达到31.55%，较年初占比增长0.74%，稳居第一大收入来源；2020年上半年各类型基金的利润均为正，全市场基金合计共取得了7974.5亿元的收入。

业绩预测：短期来看，中美关系的紧张和疫情的持续蔓延等外部因素给证券行业发展造成了较大的不确定性，市场环境因素对证券板块基本面和估值的负面影响不容忽视。长期来看，资本市场改革有利于为证券行业发展创造良好的政策环境，进一步促进我国资本市场的发展。预计行业2021年营业收入为5583.16亿元，同比增长28%；2021年净利润收入为2193.55亿元，同比增长35%。

投资建议：建议投资者重点关注头部券商：中信证券；互联网券商：东方财富；特色券商，如国金证券、方正证券、天风证券。