核心观点：

1.事件

根据交通运输部、国家铁路集团公布数据显示，2020年国庆假期，铁路、道路、民航客运按各自统计口径的累计旅客发送量分别为1.27亿人次、3.79亿人次、1326万人次，同比分别-28.84%、-30.93%、-8.70%。

2.我们的分析与判断

（一）铁路客流量为疫情前正常水平的84%。铁路旅客运输自2020年9月28日-10月8日，共计11天。客流总量方面，2020年国庆期间，全国铁路旅客发送总量预计为1.27亿人次，较2019年（1.38亿人次）同比-21.74%，日均1153万人次，较2019年（1380万人次）同比-16%，即为同期水平的84%；2020年国庆，预计日均开行列车数量约9500列，与2019年同期（9458列）持平。由此可见，2020年国庆期间，铁路客流量恢复至疫情前正常水平的80%以上，铁路出行需求修复的迹象较为显著。客流分布情况来看，“首尾高，中间低”的特点仍显著，10月1日为出程高峰及客流最高峰，单日铁路客流量为1509万人次，较2019年同期（1713.3万人次）同比-11.92%；10月2日-10月6日，单日客流量处于相对低位，分别为1360万人次、1140万人次、1180万人次、1172.1万人次、1130万人次；10月7日，返程高峰开启，单日客流量提升至1200万人次。若国内疫情不出现反复，随着国内客运市场进一步修复，铁路出行将加快回归正常化，预计2021年2季度前全面恢复常态。

（二）道路客流量约为疫情前正常水平的70%，高速公路日均交通量同比-2.82%。道路旅客运输自2020年10月1日-10月8日，共计8天。客流量方面，2020年国庆期间，全国道路旅客发送总量为3.79亿人次，较2019年同期同比-30.93%，日均4737万人次，较2019年（6857.14万人次）同比-30.83%。由此可见，2020年国庆期间，道路客流量约为疫情前正常水平的70%，道路出行需求亦呈现出较为显著的修复迹象。客流分布情况来看，10月1日流量峰值为5301.58万辆，较2019年同期（5256.92万辆）同比+0.85%；10月2日-10月7日，单日流量均位于5000万辆以下。因受到铁路、民航等多元化出行方式的分流，道路出行需求总量或继续处于下降通道。高速公路运行方面，2020国庆期间，高速公路日均交通量为4850.58万辆，较2019年同期（5001.39万辆）同比-2.82%。由此可见，国庆中秋假期间，私家车高速公路出行需求态势强劲，高速公路车流量基本与去年持平。

（三）民航客运总量恢复至疫情前水平的90%，平均客座率回升至80%。民航旅客运输自2020年10月1日-10月8日，共计8天。客流量方面，2020年国庆期间，全国民航旅客发送总量预计超过1326万人次，较2019年（1280万人次）同比-8.7%，日均164.75万人次，较2019年（181.86万人次）同比-9.41%。分布情况来看，10月1日流量峰值预计为167万人次，于2019年同期基本持平；10月1日，当日全国平均客座率为79.5%，近80%水平，较2019年同期客座率（84.6%）-5.1pct。由此可见，2020年国庆期间，民航出行需求已恢复至疫情前水平的90%左右，客座率已回升至80%。国内航线或在年底实现恢复常态化，国际航线恢复依旧受到海外疫情的影响。

3.投资建议

2020年国庆中秋假期催化国内出行需求修复，同时受海外疫情的不确定性影响出境旅行需求将回流国内。我们预计，若国内疫情不出现反复，到2021年上半年国内出行需求将呈现持续复苏态势。建议关注京沪高铁（601816.SH）、中国国航（601111.SH）、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）。