投资要点:

国产特斯拉宣布再降价。10月1日，据特斯拉中国官网显示：中国制造Model3标准续航升级版补贴后售价降至24.99万元(NEDC工况续航里程为468公【提升了20公里】，最高时速225公里/小时，百公里加速时间仅为5.6秒)，中国制造Model3长续航后轮驱动版补贴后售价降至30.99万元。此前，标准续航升级版车型的售价是29.18万元，而长续航后轮驱动版车型的售价是34.41万元。

国产特斯拉降价的主要逻辑。目前，国产特斯拉Model3标准续航升级版搭载的是NCA811或NCM高镍三元锂电池，其供应商源自松下和LG，电池组容量52度。2020年上半年，第333批工信部目录上出现了特斯拉Model3的磷酸铁版本(入门车型)，其对应磷酸铁Model3的电机功率与三元锂版本一致，二者均为202kW(约合274马力)。就动力电池而言：在兼顾安全性前提下，高能量密度和低成本是重要趋势；电化学性方面，磷酸铁电池的安全性要略强于三元锂电池，且成本优势显著，但能量密度和低温性能弱于三元锂电池。结合特斯拉与宁德时代的合作关系，此次特斯拉降价的主要逻辑在于两方面：一是动力电池技术采用了较低成本的磷酸铁锂；二是伴随国产特斯拉销量提升和国产化率提升，规模效应显现和零部件综合采购成本下降。2020年1-8月，国产特斯拉销量6.93万辆，在我国新能源汽车销售中占比为12.0%，且国产化率大幅提升。就全球而言，特斯拉2020年第二季度交付90650辆，预计第三季度约14万辆，其中国产特斯拉贡献显著。l特斯拉将围绕五方面“降本增效”。9月23日，特斯拉“电池日”主题总体围绕“降本增效”展开，其要点包括如下五方面：一是电芯设计方面引入“无极耳电池”，以缩小电流移动的距离和降低内阻。电池尺寸采用“4680”—直径为46mm、高度为80mm，该电池功率是特斯拉现有电池的六倍，能量密度提升五倍，在有效降低电池发热量的同时，还能精简制造流程，使生产成本降低14%。二是电芯工厂规模化。自产电池的短期产能目标是在2022年达到100GWh，2030年达到每年3TWh，其中特斯拉在加藤路工厂开始生产新电池并即将开始10GWh的试点生产，达产预计需1年时间。三是阳极材料选用储能效果更好的生硅材料，能使续航里程增加20%，制造成本降低5%。四是阴极材料改用不含钴的高镍材料来取代昂贵的钴元素作为电池原材料，使得成本下降15%。预计特斯拉中高端车型将采用含镍电池，而中低端车型将采用成本和能量密度都更低的磷酸铁锂电池。五是整车整合，电池包集成为汽车构件的一部分，新结构件减少了370个部件，整体结构减重10%。另外，特斯拉计划3年内生产一款价格为2.5万美元（约17万人民币）的全自动驾驶电动汽车，长期生产目标是每年2000万辆。总之，电动汽车成本下降主要通过规模效应、正负极等材料技术体系升级，以及电池和整车优化设计来实现。

全球新能源汽车将步入成长期。9月29日，中国海南召开了2020世界新能源汽车大会，同时发布了《2020世界新能源汽车大会共识》，共识要点如下：一是再次确认了2019年“博鳌共识”提出的“到2035年全球新能源汽车市场份额达到50%”的目标。二是全球新能源汽车发展总体上已经迈过培育期进入成长期，在未来5-10年政策扶持仍将发挥不可或缺的作用，力争到2025年前后纯电动汽车基本具备完全市场化条件。三是电动化、智能化、共享化叠期发展，汽车行业将积极加强可再生能源与V2G技术应用，推动构建“绿色、智能”的新型能源体系。

汽车生态体系将逐步重构。特斯拉宣布再次降价，将对我国新能源汽车企业及全球新能源汽车发展格局产生深远影响，具体体现在如下三点：一是国产新能源汽车企业将面临更大的竞争压力，且持续存在降价空间；二是对我国及全球新能源汽车发展意义重大。特斯拉为全球新能源汽车标杆企业，对推动汽车电动化发展具有重要意义，此次降价将进一步提升新能源汽车性价比，将使电动车性价比超越燃油车拐点提前，同时对于提升我国新能源汽车上游供应链体系高质量和规模化发展具备重要意义。三是汽车生态体系将加速重构。考虑汽车发展方向为电动化、智能化和共享化，电动化后汽车生态体系有望改变，即新能源汽车企业的盈利模式将逐步摆脱传统汽车的“生产-销售”，而特斯拉降价将加速重构进程。

维持行业“同步大市”投资评级，重点关注细分领域龙头及特斯拉供应链主线。截止2020年9月30日，锂电池板块估值为64.66倍，创业板估值为51.54倍，锂电池板块估值高于创业板和13年以来行业46.84倍中位数水平，考虑行业发展前景，维持板块“同步大市”评级。目前，板块走势与主要指数总体同步。结合行业政策导向和细分领域行业特点，建议持续重点关注锂电池和上游锂电材料细分领域龙头企业，以及为特斯拉配套的汽车零部件供应链主线，短期可关注高镍主线。