核心观点：

美国持续加大对我国科技等领域的制裁，在外部摩擦不断升温的情况下，短期市场风险偏好进一步提升存在不确定性，预计Q4行业估值水平将维持震荡，建议投资者关注“中军”：确定性强的业绩高增长的苹果和面板产业链；“先锋”：有望迎来政策红利的第三代半导体领域。

消费电子：关注苹果产业链的投资机会。手机：苹果手机用户平均使用时间较长，iPhone12系列手机将首次支持5G，存量用户将在1-3年内更换手机，此外，华为受美制裁销量可能受到影响，预计苹果手机销量未来1-3年将快速提升并扩大市场份额，建议关注苹果手机占比较高的鹏鼎股份、蓝思科技；手表：随着健康等功能的逐步丰富，手表有望迎来快速增长阶段，建议关注苹果手表收入占比较高的环旭电子等；TWS耳机：预计苹果系列无线耳机未来仍有望保持快速增长，关注TWS耳机生产厂商立讯精密和歌尔股份。

液晶面板：韩国企业逐步退出LCD面板领域，供需格局改善带动面板价格的上涨，预计未来面板行业的盈利能力将显著改善。产能继续向中国大陆转移，预计未来中国大陆市场份额将达到70%以上，面板进入中国大时代，建议关注京东方A、TCL科技。

半导体：半导体领域为中美科技等领域摩擦中的卡脖子方向，未来发展道阻且长。产业链高自主、高可控仍是未来的重点方向。预计国家的相关政策、资本支持将持续推出，第三代半导体相对硅基半导体的偏低投入、较小差距有望得到重点支持，并具备弯道超车的可能。建议关注在第三代半导体领域较早布局并实现规模收入的三安光电等。

投资建议：我们认为未来一段时间电子行业的行情仍将受到外部环境的影响，维持“中性”评级。建议关注苹果产业链、面板、第三代半导体等领域具有“龙头基因”且估值较为合理的标的，包括鹏鼎控股、环旭电子、蓝思科技、立讯精密、京东方A、TCL科技、三安光电等。