投资要点：

通信行业中期营收与净利润双增长

由于一季度疫情影响，上半年通信板块内公司经营大多经历了一次过山车，不过从中报情况看，通信业内的公司业绩恢复明显。上半年BH通信板块营业收入合计3620.09亿元。同比增长5.03%；归母净利润合计125.39亿元，同比下降2.64%。其中今年二季度BH通信板块营收合计2001.63亿元，同比增长13..47%，环比增长22.99%，基本填平1季度的下滑，同期归母净利润合计91.15亿元，同比增长33.85%。二季度业绩的快速恢复显示通信板块的高景气度。

行业毛利率快速恢复，净利率有望上行

近年来，BH通信行业毛利率一直维持在25%左右波动，相对较为稳定，虽然在今年疫情境影响下，出现了一定的波动，一季度在前期追加订单的推动下反而向上，而二季度在疫情影响下，毛利率下滑到平均水平。BH通信板块整体净利率近年来一直呈现上升趋势，这也和本行业的景气度提升有着强相关，经过去年的年底的波动，行业的净利率已经回到前期高点5%左右，但净利率方面各个板块分化比较大，未来设备子板块将成为整个行业上升的主要推动力，下一阶段，通信设备子板块净利率将是值得重点关注的对象。。

行业估值有望企稳，关注通信投资逻辑主线

通信行业估值从历史底部不断提升，行业的景气度向上趋势稳定从而带来5G产业链的公司业绩也开始稳步增长，行业的相对估值和绝对估值今年来一直走高，在7月创出新高后，目前已经进入回调期，整体趋势处于向下寻底的过程，不过当前板块的估值还处于历史估值箱体的中部。

今年上半年，通信个股的行情整体较为平稳，不过仍然走出一批强势个股，同时从通信行业中报我们也可以看出，行业经营层面已经有了彻底的改观，有效的对冲了今年来的疫情影响，业绩逐步走出上升趋势。同时随着下半年通信板块业绩持续提升，加之运营商资本开支进入扩张期，伴随着新基建带来的5G网络建设全面加速，5G网络建设成为行业的投资主线愈加清晰。

因此我们主要围绕着细分行业龙头布局相关企业，长期跟踪订单与产能的变化。具体推荐品种方面，5G综合电信设备中选取中兴通讯（000063）、5G光通器件选取中际旭创（300308）和新易盛（300502）、5G器件类品种中选取三安光电（600703）和思瑞普（688536）；物联网选取上游芯片和模组公司乐鑫科技（688018）与移远通信（603236）；卫星通信方面选取中国卫星（600118）和天奥电子（002935）。