投资要点

销售回顾：重点监测35城累计成交面积533.4万平方米，环比上周上升0.6%；2020年累计成交13108.3万平方米，累计同比下降5.2%。其中，一线城市成交104万平方米，环比上周上升8.2%，2020年累计成交1975.8万平方米，累计同比下降10.4%；二线城市成交203.6万平方米，环比上周下降1.5%，2020年累计成交6041.2万平方米，累计同比上升0.7%；三线城市成交225.8万平方米，环比上周下降0.6%，2020年累计成交5091.3万平方米，累计同比下降9.5%。

土地供应：百城土地宅地供应规划建筑面积831万平方米，2020年累计供应规划建面47857万平方米，累计同比上升10.7%，供求比1.16。其中，一线城市上周供应规划建筑面积152万方，2020年累计供应3340万平方米，累计同比上升86.7%，累计供求比1.11；二线城市上周供应规划建筑面积234万方，2020年累计供应21301万平方米，累计同比上升2.1%，累计供求比1.13；三四线城市上周供应规划建筑面积445万方，今年累计供应23216万平方米，累计同比上升12.9%，累计供求比1.19。

土地成交：百城土地住宅用地成交规划建筑面积345万方，2020年累计成交41253万平方米，累计同比上升13.1%。其中一线城市上周成交建筑面积96万平方米，今年累计成交3001万平方米，累计同比上升75.1%；二线城市上周成交建筑面积115万平方米，今年累计成交18799万平方米，累计同比上升3.4%；三四线城市上周成交建筑面积134万平方米，今年累计成交19453万平方米，累计同比上升17.2%。

土地成交价格及溢价率：土地成交楼面价及溢价率方面，上周百城住宅用地平均成交楼面价为9839元/平方米，环比上升95.8%，同比上升126.3%，整体溢价率为23%，2020年平均楼面价5850元/平方米，同比上升3.3%，溢价率16.3%，较去年同期溢价率下降1.2个百分点。其中，一线城市住宅用地平均成交楼面价为25647元/平方米，整体溢价率为18.7%，2020年平均楼面价15081元/平方米，同比上升3.7%，溢价率13.7%，较去年同期溢价率上升2.5个百分点；二线城市住宅用地平均成交楼面价为2938元/平方米，环比下降47%，整体溢价率为5.7%，2020年平均楼面价6342元/平方米，同比下降1.7%，溢价率15.6%，较去年同期溢价率下降1.9个百分点；三四线城市住宅用地平均成交楼面价为4398元/平方米，环比上升52.4%，同比上升89.9%，整体溢价率为55.3%，2020年平均楼面价3949元/平方米，同比上升1.7%，溢价率19.5%，较去年同期溢价率下降0.4个百分点。

投资建议：目前头部房企在目前估值处于历史底部，融资环境收紧后，资金更加向低杠杆优质房企集中，伴随土地溢价率持续下行，稳健经营房企获得土地拓展窗口期，开启良币驱逐劣币。同时，下半年由于房企延迟交付项目集中交付，以及去年三季报低基准期影响，结算业绩有望迎来修复。伴随今年棚改节奏偏后，以及一二线城市上半年出让的优质地块入市，下半年全国商品房销售有望持续超预期，带来的房地产行业估值修复机会，持续推荐龙头房企保利地产、融创中国、万科A；关注金科股份、中南建设、金地集团，以及区域性房企滨江集团的投资机会。