投资要点：

白酒量价齐升根据淘数据显示，2020年7月白酒淘系平台销售额为4.59亿元，同比上升113.70%，销量同比上升19.33%，销售均价同比上升78.23%。2020年7月淘数据平台茅台销售额1.11亿元，同比增长325.35%，环比增长（-69.09%）；五粮液、泸州老窖、郎酒、洋河、汾酒、西凤销售额分别为0.28、0.19、0.20、0.16、0.16、0.05亿元。

酱油、醋、料酒销售额同比增长2020年7月酱油淘系平台销售额同比增长65.02%至5921.92万元，其中销量同比增长56.89%至215.84万件，销售均价同比增长5.18%至27.44元/件。2020年7月醋制品淘系平台销售额同比上升57.43%至0.29亿元，销量同比上升44.34%，销售均价同比上升9.07%。2020年7月料酒淘系平台销售额同比上升69.4%至836万元，销量同比上升52.72%，销售均价同比上升10.92%。

乳制品大幅同比增长2020年7月纯牛奶淘系平台的销售额同比增长60.15%至5.82亿元，其中销量同比增长53.16%，销售均价同比增长4.56%。2020年7月酸奶淘系平台的销售额同比增长83.17%至2.85亿元，其中销量同比增长84.24%，销售均价同比下降0.58%。2020年7月淘系平台，奶酪销售额同比提升122.87%至0.43亿元，其中销售量同比增长69.45%，销售均价同比增长31.52%。2020年7月低温乳制品淘系平台的销售额同比增长158.53%至4813.85万元，其中销量同比增长153.89%，销售均价同比增长1.83%。

　2020年7月卤味零食淘系平台的销售额为8.58亿元，同比增长29.79%，其中销量同比增长13.42%，销售均价同比增长14.43%。

鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。线上销售能够给予消费者充分的产品选择空间，而且便捷舒适，在疫情之下更能避免聚集带来的感染风险，7月份食品饮料多品类线上销售额实现同比大幅增长。长期看，消费者形成线上购买的习惯不易改变，看好线上销售渠道的发展。

双节来临以及疫情稳定带来的聚会增加，对白酒尤其是高端、中高端白酒的送礼、婚宴、家宴等需求增加，看好白酒板块的边际改善，推荐贵州茅台、水井坊，建议关注五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒。同时，双节来临的集聚往来增多将增加休闲零食需求，建议关注良品铺子、洽洽食品、三只松鼠。调味品企业中，看好千禾味业零添加高端调味品差异化优势；海天味业餐饮端占比较高，受益餐饮恢复带来的边际改善；恒顺醋业作为中国四大名醋之一镇江香醋的代表，产品力和品牌力较强，拥有较广的消费者基础，在公司渠道变革、经营变革的背景下，预计公司营收和利润增长将迎来边际改善。推荐海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业。