保险行业:保费增速略有回落 投资资产增速续创新高
投资要点:
新单销售同比改善,财产险优于人身险。保险业6月销售新单43.5亿件,同比增长2.3%,销售同比改善,虽然环比增速略有回落,但仍维持在较好水平,说明保险销售保持复苏态势。6月承保保额777万亿,同比增长12.1%,增速扩大11.9pct,增速高于新单件数增速2.3%。从年累计数据看,2020年1-6月,累计新承保保额4056万亿,同比增长27.0%,增速继续回落4.19pct,其中人身险696万亿,同比增长15.0%,财产险3354万亿,同比增长29.6%,占整体比例为82.7%,占比有所提升。
保费增速略有回落,仍维持两位数增长。保险行业6月保费收入4122亿,同比增长11.9%,增速较上月回落1.7pct,但继续维持两位数增长,延续复苏趋势。从产品类型看,财产险保延续3月后的复苏态势,6月保费收入1194亿,同比增长9.8%,增速环比增长1.1pct,年累计保费收入6207亿,增速由环比扩大1.0pct至5.3%;人身险6月保费收入2928亿,增速环比下滑但仍维持两位数增长,1-6月累计保费收入20979亿,增速回升0.9pct至6.8%,其中寿险6月同比增长11.8%,健康险6月增速17.1%,增速有所回落,但仍延续快速增长态势,年累计增速19.7%,依然是总保费增长的核心动力。
投资规模增速续创新高,股基占比持续提升。截至2020年6月,保险行业总资产为21.98万亿,同比增长12.7%,增速环比回落下跌2.6pct;2020年6月,保险行业净资产为2.54万亿,同比增长13.4%,保险行业净资产为2.57万亿,同比增长11.8%,增速环比回落1.6个百分点,但较上个月净资产规模略有增加,主要原因是6月股市表现较强,利率也继续上行。投资资产为20.13万亿,同比增长15.9%,增速续创三年来新高,从投资资产结构看,债券、股基和其他投资占比提升。
投资建议:2020年6月行业保单销售同比改善,虽然环比增速略有回落,但仍维持在较好水平,总保费增速略有回落,但仍保持两位数增长,财产险表现优于人身险。考虑后续投资端政策放宽、销售仍保持改善态势、重疾定义及发生率表修订带来的炒停、股市整体向好、利率有上行空间,叠加低基数因素,看好保险行业后续业务转好。但进入7月以来股市有所震荡,利率出现下行,保险股估值也有所回调,截至7月30日,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险静态PB分别为2.65、2.09、1.18、1.87倍;PEV分别为1.08、1.16、0.67、0.80倍,配置价值有所提升。上市险企较低的负债成本使得营运ROE将保持在较高水平,进而支撑PB估值,维持行业“强于大市”评级。