报告摘要：

行情回顾

本周沪深300指数上涨2.39% ，国防军工板块上涨0.58%，军工板块跑输沪深300指数1.81%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第26位。

本周核心观点

短期观点：本周，军工板块相对沪深300指数涨幅较小。由于中印冲突，地面兵装子板块涨幅较好，其中长城军工+12.3%、新余国科+7.6%，另外，提供弹载连接器的航天电器涨幅达到12.9%。近日我军在西藏进行了实弹演练，实战演习对于导弹、炮弹等消耗品需求显著，建议关注导弹相关个股。

长期观点：我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③军工行业业绩保持稳定增长，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。

本周事件点评

坚持实弹演习，武器装备需求持续提升。近期，西藏军区某合成旅，联合远火、地导、特战、陆航、电抗、工化等兵种力量联合在海拔4700米的念青唐古拉山脉南麓，举行了一场立体拔点实兵实弹演习。该旅新近装备的15式坦克、红箭-10反坦克导弹、11式火箭炮、07A型自行火炮均亮相。目前，我国新型主战装备正处于快速批产阶段并已配备部队，交付节奏有望持续推进。2016年，中央军委印发《加强实战化军事训练暂行规定》，实弹演练成为我军演习的重点科目。近年来，国际局部地区局势紧张而我国也与周边国家出现局部冲突，我军进行实弹演习的重要性显著提升。随着实弹演习的持续进行，对于导弹、炮弹等消耗品的需求量大幅提升，相关军工企业有望持续受益。

建议关注

①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：光威复材、中航高科、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：

中国卫通、中国卫星。

本周组合：中航高科、景嘉微、鸿远电子、安达维尔