投资摘要：

工业金属延续阶段性反弹态势，贵金属维持技术性强势。近期影响工业金属价格的核心因素开始转向基差及库存变化，影响贵金属价格因素则为美元及避险溢价。

数据方面，中国 5 月 CPI 同比涨 2.4%，预期 2.7%，前值 3.3%；5 月 PPI 同比降 3.7%，预期降 3.2%，前值降 3.1%。美国 5 月季调后 CPI 月率-0.1%，预期值 0.0%，前值-0.8%；至 6 月 6 日当周初申请失业金人数 154.2 万人，预期 155万人，前值 189.7 万人。欧元区第一季度 GDP 年率终值-3.1%，预期为-3.2%，前值为-3.2%；4 月工业产出月率-17.1%，预期-20.0%，前值-11.9%。

事件方面，美联储将基准利率维持在 0%-0.25%不变，将超额准备金率（IOER）维持在 0.1%不变，预计将维持利率在当前水平直至 2022 年年底。美联储预计今年美国实际 GDP 下滑 6.5%，预计长期经济增长中枢为 1.8%。此外美联储预计 2020 年失业率为 9.3%，2021 年预计将在 6.5%相对高位。美联储主席鲍威尔表示将在未来讨论收益率曲线管理。周内关注中国固定资产投资数据、美国 5月零售数据、欧元区各国 CPI/PPI/经济景气指数以及 6 月英国央行利率决议。铜库存向上拐点将现，铜价上行压力渐显。供给端依然未有明确改善，尽管智利官方数据显示其 4 月铜产量同比上升 2.6%，但 Escondida、Codelco 旗下矿山仍受疫情加重影响而面临停工风险，考虑到周度 TC 仍维持偏低位置以及 6-7月船期问题所带来的铜精矿货运偏紧，预计供应短期内难以出现有效改善。但另一方面，需求端开始显现弱化迹象，洋山铜溢价已经下滑至 67 美元/吨，现货铜显现 50 元/吨贴水迹象，现货市场供过于求格局开始显现，预计随着 Q3 北半球开工淡季的到来，铜库存向上拐点将会逐渐显现，这意味着铜价上行压力的进一步加大。铜价阶段性需关注 47000 上方的压力及现货的实际成交情况。金银实物 ETF 持仓续升，黄金非商业净多持仓降至 52 周最低水平：黄金ETF-SPDR 持仓较上周增加 8.1 吨至 1136.22 吨，ishares 持仓增加 5.2 吨至447.75 吨，白银 SLV 持仓上升 318.8 吨至 14991.32 吨。截止 2020 年 6 月 9日当周，黄金非商业净多持仓减少 1.04 万张，白银非商净多持仓减少 3.9 万张。

黄金价格延续技术性强势。周内金价在美联储承诺维持购债规模及美元创三月新低提振下强势站稳 1700 美元关口。考虑到美元计价黄金与其他货币计价黄金间比价的巨大差异，预计黄金仍有较大概率在年内突破 1900 美元/盎司，当前黄金下方支撑重心已明显上移至 1780 美元/盎司。

小金属方面，电钴价格微跌，下游合金、磁材市场需求尚未恢复；硫酸钴价格下行，因 6 月国内需求增量较为有限。碳酸锂及氢氧化锂价格较上周持平。由于下游三元材料厂商开工率仍维持低位，部分高镍订单被延迟或取消，电碳及氢氧化锂价格预计仍将继续承压。稀土方面，部分中重稀土品种周内涨幅明显，源自供应偏紧以及市场上的收储预期。

建议关注紫金矿业，山东黄金，银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业。