核心观点

一、行业表现

本周上证综指上涨 1.37%，申万有色指数上涨 2.72%，跑赢大盘，子板块锂（+10.21%）、磁材（+8.33%）涨幅居前。价格方面，小金属钴价上涨锂回调，氯化钴、四氧化三钴和氧化钴价格分别上涨 1.79%、1.14%和 1.73%，碳酸锂价格下跌 2.27%、氢氧化锂价格下跌 1.79%；贵金属方面，本周贵金属价格略有分化，黄金震荡、白银大幅走强，COMEX金上涨 0.48%、伦敦现货金下跌 0.28%，而白银受益于工业需求重启等利好涨幅显著，COMEX、伦敦现货银分别上涨 4.49%、3.47%。稀土方面，镨钕氧化物上涨 1.12%，目前国内对稀土收储预期较强，中重稀土尤甚，价格或再度上涨。

二、行业动态与投资观点

1、新能源金属

大众中国入主国轩高科，动力电池环节重要性不断凸显。根据国轩高科公告，大众中国将作为战略投资者对公司进行战略投资，大众中国将合计持有公司总股本的 26.47%，成为公司第一大股东。募集资金拟用于投资国轩电池年产 16GWh 高比能动力锂电池产业化项目、国轩材料年产 30000 吨高镍三元正极材料项目。

海外新能源预期转好，欧洲加码新能源政策。欧盟计划针对零排放免征增值税，电动车主流车型与燃油车基本平价。欧洲国家增值税税率均在20%附近，如意大利 22%、西班牙 21%、法国 20%、德国 19%。 取消增值税后电动车价格竞争力大幅提升，在绿色复苏计划扶持下，看好欧洲新能源汽车放量，拉动钴锂等核心材料需求。

钴锂预期或改善，关注钴价反弹及锂价企稳。近期钴价开始企稳反弹，由于南非于 3 月下旬开始封国，钴原料运输受到限制，据 SMM 保守估计国内市场在 6 月中旬后才能收到新的原料，此外非洲疫情日趋严峻，矿山生产所需的硫酸等原料供应较为紧张，供给端继续扰动，原料趋紧预期带动钴价继续反弹。锂方面，由于需求较疲弱，近期碳酸锂价格持续回落，但锂盐和精矿价格跌破部分企业成本线，下跌空间预期有限，供给端南美盐湖和澳洲锂矿受疫情影响供应收缩态势进一步强化，看好后续钴价反弹和锂价筑底企稳，继续推荐华友钴业、赣锋锂业

2、贵金属

本周贵金属价格多数上涨，COMEX 金上涨 0.48%、伦敦现货金下跌 0.28%，而白银受益于工业需求重启等利好涨幅显著，COMEX、伦敦现货银分别上涨 4.49%、3.47%。美国经济开启恢复，但经济数据仍难以明显好转，货币宽松政策将延续，目前利率趋零，中长期通胀预期加强，随着大宗商品价格企稳，油价二次探底企稳后通胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，且近期避险情绪和贸易不确定性再度升温，明尼苏达州事件影响或超预期，叠加中美关系再度紧张，避险需求有望抬升，也有利于推升金价。另外随着复工推进，工业属性更强的白银或将受益，叠加金银比高企，白银或存补涨机遇。

3、稀土

近期贸易摩擦风险再起，同时政策预期不断升温，中重稀土氧化镝及氧化铽价格持续上涨，据 Wind，5 月氧化镝价格上涨 13.26%，氧化铽价格上涨 4.31%。疫情影响下中美贸易关系出现进一步变坏征兆，且近日美国议会再次明确稀土战略定位，重申摆脱中国稀土掣肘的重要性，更是将稀土热点推至高位。中国仍是全球最主要稀土供给方，全球疫情背景下战略资源属性强化，另针对重稀土国家有收储计划，据百川目前国内对稀土收储预期较强，中重稀土尤甚，国储对镝铽有着长远的支撑作用，短期看稀土价格特别是重稀土价格下跌概率及空间都很小，上涨概率和空间仍然较大。中美摩擦升级将带动稀土板块继续上涨，建议关注弹性较强的中重稀土标的广晟有色、五矿稀土、盛和资源等。

4、电子材料

美国对华为的技术封锁事件，叠加中美关系紧张情绪再度升温，或将促使关键材料国产化进程加快，推荐博威合金（高强高导铜合金材料）、隆华科技（靶材+军工复合材料）等材料类公司。隆华科技显示和半导体封装电子靶材业务稳增，航空航天、舰艇和轨交轻量化复合材料业务快速增长，子公司四丰电子、晶联光电分别为铟靶材、钼靶材领域的细分龙头。博威合金主营铜合金业务，聚焦精密组件、智能终端和电子等领域，积极布局散热、充电桩和数据传输等材料，公司高强高导材料随着 5G 建设的加速推进以及半导体行业景气复苏，高性能合金材料将快速放量

三、重点个股

博威合金、华友钴业、赣锋锂业、菲利华、楚江新材、山东黄金